Steven Vandepitte, stratège chez ING Belgique, ne pense pas que la spéculation sur une éventuelle baisse des taux d’intérêt aux États-Unis soit une raison de se réjouir. Au contraire, elle indique des problèmes dans l’économie, déclare-t-il. Investment Officer s’est entretenu avec le stratège d’ING au sujet des derniers développements sur les marchés financiers et de ce que cela signifie pour l’allocation d’actifs.
Vandepitte : « Nous voyons clairement que la croissance économique ralentit partout. Les indicateurs avancés, en particulier les PMI, brossent partout le même tableau. Ce qui n’est pas étonnant, car Donald Trump commence à exagérer avec les taxes qu’il veut introduire. À la fin de l’année dernière, tout était encore rose, et l’accord commercial était pour 95 % en ordre. »
Mais dans l’intervalle, la réalité est de retour sur les marchés, poursuit Vandepitte. « Après quatre mois particulièrement forts, les investisseurs ont de nouveau les pieds sur terre. Il ne faut pas oublier que le dernier rallye que nous avons connu était le meilleur depuis 1987. Inutile de dire que l’incertitude est une chose que les marchés détestent. Par conséquent, les primes de risque doivent être augmentées. La situation pèse sur les bénéfices des entreprises, cela ne fait aucun doute. Il ne faut pas oublier non plus que lorsque le dollar se renforce, les bénéfices des entreprises étrangères perdent de leur valeur. C’est pourquoi j’ai de sérieux doutes quant à l’estimation des bénéfices des entreprises pour les troisième et quatrième trimestres. »
Powell
Selon Vandepitte, Powell, le président de la Fed, a appris sa leçon. Selon certaines rumeurs, une baisse des taux d’intérêt devrait survenir aux États-Unis. Les marchés monétaires tiennent même déjà compte de pas moins de trois baisses des taux d’intérêt. Powell continue de croire au retour de l’inflation. Il faudra donc attendre la réunion de la Fed des 18 et 19 juin. Vont-ils déjà réduire les taux d’intérêt ? Il ne faut pas oublier que la Fed a déjà relativement peu de munitions. »
Marchés du crédit
Vandepitte commente également l’augmentation des spreads sur les marchés du crédit, tant Investment Grade que High Yield. « Il s’agit d’un phénomène typique dans un mode sans risque. Nous ne pouvions plus justifier le rallye qui a également fait baisser le crédit dans les quatre premiers mois de l’année. Il est possible que nous ayons touché le fond des spreads. Maintenant, la raison revient sur le marché. »
Enfin, selon Vandepitte, l’or est également une valeur refuge, au même titre que le yen japonais et les obligations d’État américaines.
Tout cela n’a pas incité ING à adapter drastiquement l’allocation d’actifs dans ses portefeuilles. Ils profitent stratégiquement du rallye pour réduire quelque peu les risques et restent donc à ce jour sous-pondérés en actions.
Vandepitte : « Je le répète, une baisse des taux d’intérêt ne serait pas une raison de se réjouir. Cela indiquerait qu’il y a dans l’économie quelque chose qui ne va pas et qui va également peser sur les bénéfices des entreprises. Nous restons donc prudents. »