Top 5 des financières : KBC en tête

Les investisseurs ont longtemps boudé les services financiers. Établissements bancaires en tête, le secteur a régulièrement fait la une de la presse financière, mais pas toujours en bien. Les accusations de blanchiment, les milliards d’euros d’amendes et l’implosion du fonds spéculatif Archegos, parmi d’autres fiascos, ont fait du tort aux acteurs sectoriels, tandis que la réglementation toujours plus stricte, la baisse des taux et la suspension contrainte des versements de dividendes du fait de la pandémie ont encore écorné le modèle de revenus, et donc l’attractivité des banques.

Ce flux ininterrompu de mauvaises nouvelles a contribué au déclin de la finance : alors que le secteur représentait 20 % du MSCI World il y a dix ans, il ne pesait guère plus de 13 % fin juillet 2021. Depuis la rotation vers les actions de valeur, amorcée fin 2020, les valeurs financières ont toutefois renoué avec une dynamique positive.

Elles ont commencé à se redresser au quatrième trimestre 2020, avec un rendement de 18,8 % pour le MSCI World Financials, contre 9,2 % pour le MSCI World. Depuis le début de l’année, la surperformance par rapport à l’indice global est de 5,6 points de pourcentage. En outre, le redressement du secteur s’appuie sur une base large.

Le déploiement de différents vaccins contre le coronavirus a marqué un tournant, permettant aux banques de se redresser. Les aides publiques ayant limité les pertes des entreprises, la reprise des provisions constituées pour faire face aux crédits douteux a dopé les bénéfices du deuxième trimestre 2021.

Après leurs homologues américaines et anglaises, les banques européennes pourront reprendre le versement de dividendes à partir d’octobre et mettent sur pied des programmes de rachats d’actions afin de reverser aux actionnaires le capital excédentaire.

Certains établissements, et notamment UBS et Barclays, profitent aussi de la multiplication des fusions et acquisitions, tandis que les gérants d’actifs, surtout ceux spécialisés dans les fonds spéculatifs et le capital-investissement (Man Group, KKR…) ont nettement accru leur rentabilité grâce à des afflux massifs. Par conséquent, de nombreux acteurs ont largement dépassé les attentes et les analystes ont même relevé de quelque 20 % leurs prévisions de bénéfices par rapport aux estimations du premier trimestre. 

Revirement positif

Ce revirement positif au niveau du sentiment a aussi gagné les investisseurs. Entre janvier et fin juillet, la catégorie Morningstar des actions du secteur finance a connu un afflux de 7,3 milliards d’euros, soit une croissance organique de 94 % sur les douze derniers mois. La collecte nette de 5,9 milliards d’euros au premier trimestre de 2021 est la plus importante depuis 10 ans pour la catégorie : elle dépassait les flux entrants cumulés enregistrés entre le troisième trimestre 2011 et le troisième trimestre 2020. 

Si ce redressement embellit les perspectives du secteur, il n’en reste pas moins que des incertitudes ternissent quelque peu son attrait. Ainsi, la croissance du portefeuille de prêts déçoit, la marge des taux reste sous pression et le variant delta – ou d’autres mutations du coronavirus – peut entraîner un nouveau cycle de provisions.

Les dernières avancées de la fintech auront aussi un impact sur les acteurs traditionnels du secteur, notamment au niveau des systèmes de paiements. Pensons notamment au développement des services de PayPal, Adyen et Square ; ce dernier vient ainsi de débourser 29 milliards de dollars pour s’offrir AfterPay, un service de paiement fractionné qui pourrait donner du fil à retordre aux sociétés proposant des cartes de crédit. 

KBC en tête

La première place du top 5 des fonds d’investissement de la catégorie Morningstar des actions finance, sur la base du rendement entre début janvier et fin juillet, est occupée par KBC Equity Fund Strategic Finance. Le fonds vise à réaliser un rendement en investissant au moins 75 % de ses actifs dans une sélection mondiale d’actions de sociétés du secteur financier. Le fonds peut utiliser des produits dérivés dans une mesure limitée. BNP, ING et Banco Santander sont des positions importantes.

La cinquième place revient au fonds Fidelity Global Financial Services, noté Silver par les analystes de Morningstar. Très méthodique, le gérant, Sotiris Boutsis, en fonction depuis 2010, garantit une approche cohérente et une exécution adaptée, en s’appuyant sur le travail des 25 analystes qui forment l’équipe financière internationale de Fidelity.

Si le processus d’investissement met l’accent sur la qualité, le gérant inclut aussi des titres financiers affichant une valorisation relativement faible, mais pour lesquels il attend une amélioration fondamentale. Le portefeuille compte environ 80 positions, dont le russe TCS Group, qui a généré depuis le début de l’année un rendement de 160 % et prend ainsi la pole position, suivi par Blackstone et KKR.