DL‹intérêt marqué que manifestaient les investisseurs pour les actions des marchés émergents semble faiblir. Au troisième trimestre, les fonds ciblant les marchés émergents ont au final connu une décollecte, alors même qu’ils ont surperformé ceux des marchés développés et que les perspectives de rendements sont désormais réjouissantes.
Les marchés émergents ont commencé l’année 2023 sur une note optimiste, après des années de sous-performance : au cours de la décennie écoulée, ils n’ont en effet devancé les places boursières de la sphère occidentale que quatre fois.
L’écart du rendement annuel moyen est éloquent : alors que celui du MSCI dépassait les 11 %, le MSCI Emerging Markets n’atteignait même pas 4 %. Et pourtant, au premier trimestre 2023, près de quinze milliards d’euros ont afflué vers les fonds d’actions des marchés émergentes distribués auprès des investisseurs européens.
Ces dernières années déjà, ces fonds étaient dans la ligne de mire des investisseurs. Entre début 2016 et fin 2022, ils ont engrangé 72 milliards d’euros, ce qui a porté leur actif sous gestion total à près de 300 milliards d’euros. Avec un début sur les chapeaux de roue, 2023 promettait d’être un cru excellent. Toutefois, l’afflux s’est tari, à 3,9 milliards d’euros au deuxième trimestre, et même une décollecte de près de 800 millions d’euros sur juillet et août.
Mais après être restés dans l’ombre aux premier et deuxième trimestres, les marchés émergents ont légèrement surperformé de juillet à septembre. Le MSCI Emerging Markets a généré une performance de 0,03 %, tandis que le MSCI World s’inscrivait légèrement dans le rouge, à -0,52 %. Sur les neuf premiers mois de l’année, toutefois, la sphère émergente affiche une sous-performance de près de 10 %.
Dollar fort
Indépendamment de facteurs spécifiques à chaque pays, la sous-performance des marchés émergents s’explique surtout par la vigueur du dollar américain, les tensions géopolitiques et une croissance décevante des bénéfices. Ces facteurs ont globalement aussi expliqué les performances peu réjouissantes de la sphère émergente au cours des premiers mois de l’année.
Certains signes pointent toutefois vers un retournement. Ainsi, le dollar s’affaiblit ces derniers mois, et les actions des marchés émergents affichent une valorisation assez faible. Le rapport cours/bénéfice moyen de l’indice MSCI Emerging Markets s’établit ainsi à 11,6 sur la base des bénéfices attendus pour les douze prochains mois, alors qu’il est de 16,1 pour le MSCI World.
Dans de nombreux marchés émergents, l’inflation a culminé, si bien que les taux pourraient être abaissés. En outre, les marchés émergents performent généralement mieux en début de cycle, c’est-à-dire qu’ils figurent généralement parmi les premiers à profiter des prémices du redressement conjoncturel.
Le top 5
Le top 5 de la semaine reprend les fonds de la catégorie Morningstar des actions des marchés émergents (dont une classe d’actions sans frais de distribution est disponible en Belgique), sur la base de leurs performances sur les trois premiers trimestres de 2023. Entrent uniquement en ligne de compte les fonds pour lesquels les dernières données de portefeuille à la disposition de Morningstar ne sont pas antérieures à trois mois.
La première place revient au fonds Brandes Emerging Markets Value, qui adopte depuis un certain temps déjà une approche visant à mettre l’accent sur les titres affichant une décote par rapport à leur valeur intrinsèque. Les gérants ont déjà montré plusieurs fois qu’ils n’ont pas peur d’investir à contre-courant. L’équipe, composée de Louis Lau, Christopher Garrett, Gerardo Zamorano et Mauricio Abadia, quatre gérants expérimentés et réputés, exploite les idées des analystes et puise dans l’ensemble des capitalisations pour constituer un portefeuille compact, assorti de peu de restrictions. Le fonds a véritablement brillé pendant longtemps, mais quelques faux pas ont mis le résultat sous pression ces dernières années. Il n’en reste que la performance est de nouveau honorable en 2023, notamment grâce à l’exposition à Wiwynn, Petrobras et Cemex.
Ronald van Genderen est Senior Manager Research Analyst chez Morningstar. Morningstar analyse et évalue les fonds d’investissement sur la base d’études quantitatives et qualitatives. Partenaire d’Investment Officer, Morningstar propose chaque semaine un classement des cinq meilleurs fonds ou prestataires d’un secteur ou thème donnés.