Top 5 des fonds d’actions internationales à dividende : Schroders en tête du classement

Les fonds d’actions à dividende viennent de traverser une zone de turbulences. Avec la crise sanitaire, de nombreuses entreprises, y compris celles qui payaient généralement des dividendes élevés, ont réduit les versements aux actionnaires. Si certaines l’ont fait au nom du principe de précaution, pour d’autres, il s’agissait d’une décision essentielle pour survivre. Les fonds mettant l’accent sur la valeur ont été les plus malmenés jusqu’au quatrième trimestre 2020, lorsqu’une rotation au profit de ce style s’est opérée. Et l’effet de ce revirement de tendance apparaît clairement au niveau du top 5.

Car le dividende, et sa croissance escomptée, sont les principaux piliers du rendement total réalisé par les investisseurs sur le long terme – et les adeptes du style en sont convaincus. La sécurité apportée par le dividende est en effet un facteur crucial pour générer ce rendement supérieur. Ainsi, de nombreux investisseurs dans des titres à dividende ne s’attachent pas tant au montant même du dividende, mais plutôt à son caractère durable et à la probabilité d’une hausse.

Et même si les investisseurs en actions à dividende ont soigneusement pesé le rapport entre rendement du dividende, croissance de ce dernier et valorisation, 2020 est resté une année très difficile pour ceux misant surtout sur le revenu.

Alors que les dividendes des actions défensives des secteurs de la consommation et des technologies ont paru bien résister à la crise, ce ne fut pas le cas du secteur énergétique et financier, deux poches où l’on trouve généralement de nombreuses sociétés versant des dividendes élevés. 

Les dividendes ont figuré parmi les cancres factoriels l’année dernière. Les fonds investis dans des actions à dividende de grande qualité, surtout américaines, ont fait relativement belle figure, mais ceux avec un accent plus marqué sur la valeur, axés sur l’Europe et privilégiant les plus petites capitalisations boursières ont signé un cru 2020 désastreux. Toutefois, avec les bonnes nouvelles sur le front de la vaccination et l’élection de Joe Biden, les actions à dividende tant boudées ont amorcé un mouvement de rattrapage.

Après des années de désillusion pour les investisseurs de style valeur, ce sont surtout les actions des banques et des compagnies pétrolières qui brillent de mille feux sur les premiers mois de 2021. Et cela a entraîné un bouleversement au niveau des prestations relatives de fonds de la catégorie Morningstar des actions internationales à dividende. 

Sur la base du rendement entre début janvier et fin avril, le classement établi donne la première place au fonds Schroder ISF Global Equity Yield, qui s’est adjugé pas moins de 17 %. Le fonds compte l’une des plus importantes expositions aux actions de valeur au sein de la catégorie et investit par ailleurs 40 % de l’actif dans des petites capitalisations.

Le portefeuille compte 10 % d’actions énergétiques, soit trois fois plus que la moyenne dans la catégorie. Dans ce secteur, HollyFrontier et Repsol ont été de réels moteurs de rendement. Les valeurs financières ont aussi affiché de bons résultats, avec en tête AIG, HSBC et BNP Paribas, notamment. Les services de communication ont également connu un redressement spectaculaire, en particulier au sein de la branche marketing, avec d’excellents rendements pour WPP, Omnicom et Publicis. 

Kempen

La troisième place revient au fonds Kempen Global High Dividend, qui a généré un rendement de 16,9 % sur la période. Les gérants procèdent à une sélection rigoureuse des titres en fonction de leur valorisation, tout en privilégiant nettement les petites et moyennes capitalisations, ce qui a permis au fonds de tirer son épingle du jeu sur les premiers mois de 2021.

Là aussi, Omnicom et WPP figurent parmi les moteurs de performance, même si les fleurons ont été le groupe ING, Asutek Computer, MTN et Novatek Microelectronics, une position depuis cédée.

Si le bon début d’année est venu redonner de l’espoir après quelques années difficiles, certaines évolutions au sein du portefeuille tempèrent toutefois l’optimisme. 
Longtemps favori de Morningstar dans la catégorie des actions internationales à dividende, le fonds Kempen Global High Dividend, lancé en octobre 2007, était piloté par une équipe très compétente et complémentaire, qui appliquait la stratégie de dividende de manière constante et ciblée.

À plusieurs égards, il s’agit d’un fonds exceptionnel. Le 22 novembre 2012, ce fut le premier fonds néerlandais à recevoir la plus haute distinction décernée par Morningstar : la notation Analyst Rating Gold. Si le fonds est toujours bien classé par Morningstar en 2021, le récent remaniement de l’équipe a quelque peu ébranlé les convictions. La notation a d’ailleurs été abaissée à Silver.

L’attribution du sésame Gold reposait en effet sur la grande confiance envers l’équipe composée de six membres sous la direction de Jorik van den Bos, directeur de l’ensemble des fonds d’actions à dividende de Kempen, qui convainquait par son expérience, son dévouement et sa clairvoyance. L’expérience accumulée par l’équipe lors de différents cycles de marché était très précieuse.

La grande passion des gérants pour les investissements dans des titres à dividende et la conviction inébranlable du bien-fondé de leur approche a permis à Kempen de résister à de forts vents contraires, ce qui a renforcé la cohésion de l’équipe.

Associons-y leur stabilité, leur engagement de longue date dans le fonds et leur maîtrise irréprochable, et l’on obtient tous les ingrédients pour une notation High People, la plus haute distinction accordée par Morningstar à une équipe de gestion. 
Mais cette équipe réputée va désormais devoir se passer de l’un de ses piliers, puisque Joost de Graaf a quitté le navire au 1er avril pour poursuivre sa carrière en tant que co-directeur de l’équipe de crédit européen chez Kempen.

Cette mutation n’est pas une réelle surprise, dans la mesure où Joost De Graaf faisait déjà partie, depuis octobre 2020, de l’équipe responsable des fonds de crédit européen mise en place de manière temporaire après le départ de six des huit gérants chez Loomis Sayles.

Mais son départ fait planer des incertitudes au niveau de l’équipe des actions à dividende, où chaque gérant de portefeuille joue aussi un rôle d’analyste ; Joost De Graaf jouait un rôle important à ce niveau. Il était en effet responsable des prestataires de services financiers et a assumé pendant longtemps la fonction d’analyste principal pour le secteur immobilier, confié depuis l’année dernière à Marius Bakker. Joost De Graaf travaillait aussi sur les biens de consommation durables en tant que sparring-partner. 

Plus lourde pondération du portefeuille, le secteur financier doit être analysé par des experts. La complexité des bilans bancaires, l’impact de la réglementation et l’évaluation des risques sont en effet des tâches fort complexes.

La perte de l’expertise et de l’expérience de Joost De Graaf représentera ainsi un handicap important pour l’équipe, même si le modèle de sparring-partners ne confère aux analystes principaux aucun monopole de la connaissance des secteurs et des entreprises. Pour compenser ce départ, l’équipe a été complétée par Robert van den Barselaar et un autre membre devrait la rejoindre prochainement. L’on ne sait pas encore qui reprendra au final les tâches de Joost De Graaf. Les responsabilités actuelles en termes de couverture sectorielle seront réexaminées et pourraient faire l’objet d’une redistribution, en fonction du profil du septième membre de l’équipe.

Si l’équipe en charge des actions à dividende chez Kempen est encore très acceptable, Morningstar estime qu’elles ne correspondent plus à la notation High People au vu des modifications réalisées et de l’impact sur la gestion du fonds. La notation de l’équipe a donc été abaissée d’un cran, à Above Average, si bien que le fonds Kempen Global High Dividend perd sa notation Gold après plus de huit ans.