Top 5 : les fonds d’actions stars de la décennie

Dans notre rubrique Top 5, nous établissons généralement un classement des fonds d’investissement d’une certaine catégorie Morningstar, sur la base de leur rendement depuis le début de l’année. Aujourd’hui, nous avons choisi une autre approche  et élargissons l’univers à tous les fonds d’actions distribués en Belgique, que nous classons selon leur rendement annualisé sur les dix années écoulées.

Si tous les investisseurs conviendront qu’il est essentiel de viser le long terme et qu’investir revient à courir un marathon plutôt qu’un sprint,  de nombreux fonds ne parviennent en fait tout simplement pas à la ligne d’arrivée. Sur les 1564 fonds de placement en actions à capital variable actuellement distribués en Belgique que compte la base de données Morningstar, à peine un peu plus de la moitié affiche un historique d’au moins dix ans. Au cours de la décennie écoulée, 682 fonds ont été clôturés, soit pour liquidation, soit du fait d’une absorption par un autre fonds. Pour les gérants, sélectionner un fonds pour un investissement à long terme n’est donc pas une sinécure.

Si la probabilité qu’un fonds atteigne son dixième anniversaire est déjà faible, le tableau se noircit encore lorsque l’on étudie sur les performances des fonds d’investissement actifs qui parviennent à cette échéance. Car les résultats par rapport à leurs homologues passifs sont souvent décevants –  ce qui ressort clairement du Baromètre Actif/Passif pour l’Europe de Morningstar, une analyse semestrielle des taux de succès des fonds actifs. 

La dernière version de ce baromètre, qui date d’août 2020, montre que fin juin 2020, le taux de succès – soit le pourcentage de fonds actifs existant toujours à l’issue de la décennie et ayant devancé les fonds passifs comparables – était inférieur à 25 % pour près de deux tiers des catégories analysées (soit toutes les classes d’actifs). Dans 2 catégories sur 64 seulement, le taux de succès a été supérieur à 50 %. 

Et si l’on examine un certain nombre de grandes catégories d’actions, les chiffres sont même inquiétants. 
Pour les actions internationales de grande capitalisation mixtes, le taux de succès à dix ans n’est que 6,8 %. Les fonds des marchés émergents internationaux ont fait meilleure figure, mais avec un taux de succès de 30,6 %, la marge d’amélioration est là aussi importante. En ce qui concerne les actions européennes, le taux de succès des fonds actifs est le plus élevé dans la catégorie des fonds de petites capitalisations : 36 % des fonds ont survécu à la décennie et devancé leurs homologues passifs. Le taux de succès le plus faible revient en revanche aux fonds de croissance axés sur les grandes capitalisations américaines, où la domination des grands acteurs technologiques et les actions à fort momentum a été fatale à la quasi-totalité des fonds actifs. Seuls 0,8 % des fonds actifs ont tiré leur épingle du jeu.

Si de nombreux fonds actifs ne parviennent pas à créer de la valeur sur le long terme pour les investisseurs, certains fonds ont en revanche généré un rendement exceptionnel au cours de la décennie écoulée. Dans le top 5 des fonds d’actions affichant le rendement annualisé le plus élevé de la décennie achevée le 31 janvier 2021, on retrouve deux fonds gérés par l’équipe de Dennis Lynch, dont la classe d’actions avec commission de distribution est assortie d’une notation Morningstar Analyst Rating Bronze. 

Le rendement annualisé du numéro 1, le fonds MS INVF US Growth, et du numéro 4, le MS INVF US Advantage, atteignait plus de 20 % sur la décennie écoulée. Pour le MS INVF US Growth, le rendement total sur la période atteint pas moins de 687 %, contre 532 % pour le MS INVF US Advantage. Les deux fonds ont ainsi nettement devancé l’indice Russell 1000 Growth, qui affiche un rendement total de 434 %.

Dennis Lynch, auquel les analystes de Morningstar ont par le passé décerné le titre de gérant de fonds de l’année, dirige depuis plus de deux décennies déjà Counterpoint Global, une équipe diversifiée étoffée au fil des années, qui inclut désormais 17 analystes de profil et d’expérience très variés ; à cet égard, il met l’accent sur la curiosité, la flexibilité et la connaissance de soi, faisant émerger une culture d’investissement unique et axée sur le long terme. Le gérant excelle dans le développement et la fidélisation des talents, ce qui lui a permis de constituer une équipe stable et expérimentée.

Parallèlement aux analystes fondamentaux, d’autres membres mettent l’accent sur les tendances à  long terme, la durabilité et la « consilient research », soit le fait d’adapter des idées issues de différentes disciplines pour générer de nouvelles perspectives, approfondir les analyses de l’équipe et affiner le processus décisionnel. Michael Mauboussin dirige cette équipe, qui publie régulièrement des rapports donnant sa vision sur différents phénomènes entrant en ligne de compte dans la gestion d’un portefeuille.

L’approche de Dennis Lynch cible les entreprises au modèle d’activité soutenable, qui dominent leur marché ou profitent d’un fort effet de réseau. Le gérant est prêt à payer un prix élevé pour des actions affichant des perspectives de croissance supérieures à la moyenne. La mise en œuvre effective de cette approche à long terme, associée à un fort degré de conviction, a permis à l’équipe de collectionner les réussites. Du fait de cette démarche minutieuse, l’équipe se limite à une grande transaction toutes les quatre ou six semaines, pour éviter de mettre trop l’accent sur les fluctuations à court terme sur le marché.

La variante Growth est la plus agressive des deux fonds. Elle associe valeurs de croissance établies et montantes. Plus modéré, le fonds Advantage cible principalement les acteurs plus établis. Dans les deux portefeuilles, les services de communication, la technologie, les soins de santé et les biens de consommation cyclique jouent un rôle important.

Grâce à leur positionnement, les deux fonds ont affiché un rendement brillant, voire exceptionnel en 2020 : la variante Advantage s’est adjugé 60 % tandis que la version Growth doublait quasiment de valeur, avec un rendement total de près de 97 %.