Top 5 : les investisseurs boudent la valeur

Les titres valeur sont aujourd’hui à la peine. Au cours de la décennie écoulée, ils n’ont devancé le marché global qu’une seule année. Et 2020 ne marque pas de retournement de tendance : partout dans le monde, les actions de type valeur ont davantage dévissé que leurs homologues de type croissance à l’apparition du Covid-19, et elles se sont moins redressées depuis. Les investisseurs semblent bouder les fonds axés sur la valeur et y placent de moins en moins de capitaux. 

Depuis quelque temps, les investisseurs axés sur la valeur font grise mine. Entre 2010 et 2019, les actions valeur n’ont devancé le marché qu’une seule année, constate Ronald van Genderen, analyste chez Morningstar, en comparant l’évolution du MSCI World Value et celle du MSCI World. « L’indice des actions valeur n’a surpassé l’indice global qu’une seule fois, en 2016, explique-t-il. La sous-performance du premier indice n’a pas été énorme tous les ans, mais le nombre d’années de sous-performance est éloquent. »

Et l’évolution de ces titres n’a pas changé radicalement entre janvier et fin mai 2020. Avec un recul de 17,6 % (en euros), le MSCI World Value accuse une perte nettement plus marquée que le MSCI World, qui abandonne 7,36 %. Pour Ronald Van Genderen, « la mauvaise performance des actions valeur s’explique principalement par la crise du coronavirus. Les secteurs les plus touchés par la pandémie pèsent plus lourd dans l’indice axé sur les titres valeur que dans le MSCI World ; c’est par exemple le cas du secteur financier. L’énergie est aussi surreprésentée dans le MSCI World Value ; or, ce secteur a aussi fait les frais de la guerre commerciale engagée par la Russie et l’Arabie saoudite. »

Au-delà des différences de pondération sectorielle, Ronald Van Genderen constate aussi que les investisseurs tournent véritablement le dos aux actions de valeur. « Les actions du secteur technologique reprises dans le MSCI World Value ont ainsi fait largement moins bien (-3,97 %) que les valeurs technologiques du MSCI World (+7,28 %). Et ce différentiel de performance se constate dans tous les secteurs. Ces derniers mois, les investisseurs ont privilégié certains secteurs, mais même au sein des secteurs, ils ont opéré un choix clair pour certains types d’actions. »
Le 23 mars, les places boursières ont atteint leur plus bas niveau de l’année 2020. Depuis, un net rebond s’est amorcé et le MSCI World a regagné 30,25 %. Mais même pendant cette phase de redressement, les titres valeur n’ont pas pu regagner le terrain perdu : le MSCI World Value est encore resté dans l’ombre, avec un rebond de 26,37 %.

Les investisseurs semblent se détourner des actions valeur, constate Ronald van Genderen. « Depuis quelques années, les investisseurs européens ont sorti plusieurs milliards des fonds d’actions internationales de grandes capitalisations axées sur la valeur. Et cette année ne fait pas exception : entre début janvier et fin avril, la décollecte a atteint plus d’un milliard d’euros. »

L’encours des fonds de la catégorie s’élève toujours à 35 milliards d’euros, à comparer à 601 milliards d’euros pour les fonds mixtes et 212 milliards d’euros pour les fonds de croissance.

Dans le top 5 de cette semaine, Ronald van Genderen reprend les cinq fonds d’actions mondiales axées sur la valeur ayant affiché les meilleures performances sur les cinq premiers mois de l’année 2020.

La première place revient à un fonds DWS géré selon la méthodologie CROCI, qui mesure le rendement du capital investi. Le fonds DWS Invest CROCI Sectors identifie sur cette base les trois secteurs affichant la valorisation la plus attrayante, et y choisit les actions aux valorisations les plus faibles. Fin avril, le portefeuille était investi dans les secteurs de la santé, des matières premières et des biens de consommation durables. Les actions du secteur de la santé notamment, tels que Regeneron Pharmaceuticals, Ono Pharmaceutical et Gilead Sciences, ont signé une belle performance cette année. »