Les actions sont surévaluées et le risque de correction est réel. Et les responsables politiques perdent un temps précieux pour réinitialiser le système économique. Telles sont les conclusions des perspectives d’investissement de Triodos IM.
Les perspectives à court terme de l’économie mondiale sont favorables. Dans la plupart des économies développées, les gouvernements ont pu assouplir les restrictions imposées grâce à des campagnes de vaccination rapides.
Cela a déjà entraîné un fort rebond de l’activité économique et cette tendance devrait se poursuivre au second semestre de cette année. Nous nous attendons à ce que l’économie mondiale se redresse à un rythme record par rapport aux périodes précédentes après la récession. Presque toutes les économies avancées devraient atteindre les niveaux de PIB pré-pandémiques d’ici la fin 2022», déclare Joeri de Wilde (photo), stratège en investissement chez Triodos IM.
Inflation
Le scénario de base de Triodos IM suppose une suppression presque complète des restrictions dans les économies développées d’ici le dernier trimestre de 2021. Cela se traduirait par une croissance économique mondiale annuelle de 6,2 % en 2021 et de 4,6 % en 2022. Selon M. De Wilde, «le risque de ce scénario de base reste la possibilité de nouvelles mutations du virus qui entraveraient l’efficacité du vaccin et nécessiteraient la réintroduction de restrictions après l’été».
En outre, le gestionnaire d’actifs prévient que les nombreuses mesures de relance budgétaire et monétaire dans les économies avancées - qui ont contribué à la reprise tirée par la consommation - pourraient également surchauffer l’économie mondiale. L’inflation pourrait alors dépasser les objectifs des banques centrales, ce qui entraînerait un resserrement plus rapide que prévu de la politique monétaire», explique M. de Wilde.
Marchés émergents
La plupart des marchés émergents montrent également des signes de reprise mais sont encore loin d’être durables, selon Triodos IM. Par rapport aux économies avancées, les marchés émergents disposent de beaucoup moins de ressources (financières) pour reconstruire leurs sociétés.
Dans les pays où les programmes de vaccination ont démarré le plus lentement, la reprise de l’activité économique a été tout aussi lente. Maritza Cabezas Ludena, stratège en investissement, a déclaré : «En l’absence de coordination et de coopération au niveau mondial, les goulets d’étranglement dans des domaines tels que la production de vaccins et les énergies renouvelables ne seront que la partie émergée de l’iceberg, ce qui aura un impact sur la reprise. Les gouvernements, les investisseurs privés et les agences multilatérales devront travailler ensemble pour s’assurer que seules certaines parties du monde participent à la reprise».
Stratégie d’investissement
Triodos Investment Management reste sous-pondéré en actions. La valorisation du marché au sens large reste peu attrayante», déclare M. de Wilde. Le stratège en investissement décrit le marché des actions américaines comme étant surévalué, tant historiquement que par rapport au Japon et à l’Europe. Cette faible performance signifie que le Japon est désormais le marché développé le moins cher. La pression sur les marges va augmenter.
En outre, nous laissons derrière nous la période de fortes révisions à la hausse des bénéfices, alors que nous entrons dans la prochaine phase de la reprise. Il y a donc des surprises de bénéfices négatifs qui se cachent. La baisse des prix des actions et des valorisations est alors pleinement justifiée». En outre, le stratège en actions voit un risque supplémentaire dans la hausse des anticipations d’inflation, qui pourrait entraîner une augmentation soudaine des rendements obligataires.
Les valorisations actuelles ne reflètent pas exactement les fondamentaux sous-jacents et les banques centrales ne peuvent pas continuer à gonfler indéfiniment les actifs financiers. Nous restons donc sous-pondérés en actions».
Réinitialisation économique
En termes de politique monétaire et fiscale, il est temps de laisser l’urgence derrière nous et de nous concentrer sur la création d’une économie plus résiliente et capable de relever les défis futurs. Nous voyons ici un rôle important pour les investisseurs : investir dans les marchés émergents pour atteindre les objectifs de développement durable», déclare Hans Stegeman, Chief Investment Strategist chez Triodos IM. Nous risquons de manquer notre dernière chance de relancer l’économie.
Chez Triodos IM, ils sont attristés de constater que le fort rebond économique n’a pas encore conduit à une remise à zéro du système économique.
Pour parvenir à une reprise mondiale véritablement durable et à long terme, les gouvernements doivent de toute urgence axer leurs politiques budgétaires sur l’investissement durable, plutôt que de se focaliser sur l’impulsion à court terme de l’augmentation de la consommation. Des investissements et des politiques durables sont désespérément nécessaires pour faire avancer la transition énergétique, mais aussi pour contrer l’augmentation massive des inégalités», conclut M. Stegeman.