Depuis plusieurs années déjà, les marchés boursiers européens sont à la traîne par rapport aux États-Unis. Cela est dû à plusieurs facteurs, mais UBS estime que les actions européennes se comporteront mieux au cours des cinq prochaines années.
La sous-performance des actions européennes par rapport aux actions américaines se poursuit depuis plusieurs années déjà. Si de très nombreux analystes affirment que le tournant approche, il ne se manifeste guère jusqu’à présent. Les actions européennes souffrent de la morosité de la croissance en Europe qui, avec 1 % à peine, est beaucoup plus faible qu’aux États-Unis. En outre, contrairement à ce qui est le cas en Amérique, il y a en Europe un manque d’unité tant sur le plan politique que fiscal. Les entreprises américaines mettent également l’actionnaire au premier plan et ont acheté un grand nombre de leurs propres actions, ce qui a été beaucoup moins le cas en Europe. Mais UBS Asset Management affirme que le tournant est proche.
Surévaluation
Le marché boursier américain est surévalué, alors que la plupart des marchés mondiaux hors États-Unis sont correctement évalués ou sous-évalués. Telle est la conclusion à laquelle arrivent les experts d’UBS Asset Management dans leur analyse des attentes du marché pour les cinq prochaines années.
Alors que la croissance économique ralentit et que les taux d’intérêt restent bas au niveau mondial, UBS AM a revu ses prévisions à la baisse pour les cinq prochaines années. UBS AM s’attend sur cette période à une croissance annuelle mondiale moyenne de 2,8 % ainsi qu’à une inflation mondiale moyenne de 2,3 %. En moyenne, la croissance réelle devrait être légèrement inférieure à celle de la décennie précédente.
Rendements encore élevés en Europe
Pour les large caps américaines, UBS AM s’attend à un rendement d’environ 5 % sur les cinq prochaines années, exprimé en dollars US. Ce chiffre est de 7,2 % pour les actions mondiales, et de 8,7 % pour les marchés développés hors États-Unis. Les actions des marchés émergents peuvent produire un rendement moyen de 11,2 %.
Le rendement plus faible des fonds américains est dû à une contraction des cours attendue de 1,3 % par an. D’autre part, UBS AM estime que les chiffres des entreprises sur les marchés développés hors États-Unis s’amélioreront de telle sorte que la valeur moyenne des actions augmentera d’environ 0,8% en devise locale, soutenue en outre par une hausse de 1,1% des devises sous-évaluées.
Pour les autres classes d’actifs, UBS AM s’attend à ce que :
- Les investisseurs sur de nombreux marchés obligataires doivent se préparer à un rendement nominal négatif dans les années à venir.
- Les alternatives comme l’immobilier, le capital-investissement et les fonds de couverture seront moins performantes. Le capital-investissement hors États-Unis pourrait surperformer le marché américain.
- Le passage de la Chine du statut de marché émergent à celui de marché développé dans les années à venir offrira des opportunités uniques, tant sur le marché des actions que sur celui des obligations.
Argenta a récemment déclaré qu’ils continuaient de surpondérer les actions américaines. Matthieu De Coster, stratège d’investissement, a déclaré : « L’équipe voit aussi plus de potentiel dans les actions américaines que dans les actions européennes. Les valorisations en Europe sont plus basses, mais nous pensons que c’est à juste titre. Il y a trop de problèmes politiques, et certains secteurs comme la chimie, l’industrie et l’automobile sont très bon marché, mais ont été durement touchés par la guerre commerciale qui fait rage actuellement. La Chine achète beaucoup moins de produits, et ces entreprises s’en ressentent. »