Le capital-investissement est encore largement considéré comme un club exclusif d’investisseurs professionnels. Les investisseurs privés ne peuvent participer qu’en investissant à distance, par exemple en achetant des parts dans une société de gestion cotée en bourse.
Cette situation devrait changer dans les années à venir, car de plus en plus d’investisseurs, notamment ceux considérés comme des particuliers fortunés, sont en mesure de franchir les seuils légaux et de puiser dans le vivier du capital-investissement, grâce notamment aux nouveaux efforts numériques visant à rendre ces investissements plus évolutifs.
La Luxembourg Private Equity Association, LPEA, a récemment organisé un débat en personne sur l’élargissement de l’accès au capital investissement pour les HNWI et les family offices, modéré par Alexandre Hector de KPMG Luxembourg. Une étude réalisée par le Boston Consulting Group en mars dernier prévoyait que 10 % du financement du capital-investissement proviendrait de HNWI, ce qui sous-tend des projections de croissance de 20 % par an pour les cinq prochaines années. La technologie - la tokenisation, par exemple - n’est qu’un aspect. Le désir d’offrir aux clients un plus large éventail d’options d’investissement en est un autre.
C’est une tendance qui va se poursuivre au cours des prochaines années», a déclaré Mathieu Perfetti, responsable du capital-investissement chez Threestones Capital, en présentant le panel. Nous devons le rendre intelligent, soutenir les investisseurs et utiliser la technologie pour le rendre évolutif.
Aujourd’hui, la question est plus de savoir comment investir pour les clients que de savoir pourquoi investir dans le capital-investissement», a déclaré Oliver Dauman de CFM Indosuez Wealth, qui gère plus de 5 milliards d’euros de patrimoine privé. Il existe donc un appétit et une responsabilité en matière de gestion de patrimoine. Ce n’est pas seulement une opportunité, c’est aussi une responsabilité de bien la gérer».
De plus en plus populaire également au Luxembourg
Le capital-investissement prend également une importance croissante dans l’écosystème financier luxembourgeois. En ce qui concerne les investissements alternatifs et la fourniture de capitaux à long terme aux entreprises, la popularité de véhicules tels que les Raifs et les Eltifs devrait encore augmenter dans les années à venir. Toutefois, ces véhicules ne sont accessibles qu’aux investisseurs professionnels qualifiés, ou aux investisseurs privés qui peuvent engager des sommes importantes dans un investissement à long terme et qui répondent aux critères de seuil d’investissement fixés par le régulateur CSSF.
Faire correspondre un véhicule complexe à long terme aux besoins spécifiques d’un client peut souvent constituer un défi particulier dans le domaine du capital-investissement. Cela peut être encore plus difficile lorsque le client est un family office, explique Manuel San Salvador, fondateur et associé directeur d’Antwort Capital, une société de capital-investissement basée au Luxembourg. La détermination des valorisations - mark to market - est un autre aspect à prendre en compte,
C’est vraiment, vraiment un défi», a déclaré San Salvador. Il faut beaucoup de temps pour créer son propre véhicule avec ses fonds. Et puis, quand vous créez votre propre véhicule, vous devez l’adapter aux clients. Et puis il faut avoir une relation avec cette clientèle pendant sept à dix ans».
Tom Slocock, responsable du développement des produits internationaux chez iCapital Network, qui gère quelque 130 milliards de dollars dans environ 1 000 fonds, a déclaré que le secteur doit s’assurer qu’il peut proposer correctement le capital-investissement en tant que classe d’actifs aux investisseurs qui n’ont peut-être pas les connaissances nécessaires pour comprendre correctement certains types d’investissements.
L’éducation est essentielle», a déclaré M. Slocock, soulignant «un manque de connaissances au niveau des clients».
Le passage à l’échelle n’est possible qu’avec la technologie
iCapital lance actuellement trois à quatre nouveaux fonds PE par semaine. Selon M. Slocock, la technologie est essentielle pour permettre à une clientèle toujours plus nombreuse de traiter le nombre considérable de documents liés à ces produits. Sans technologie, il est impossible d’atteindre ce type d’échelle», a-t-il déclaré.
San Salvador, d’Antwort, est d’accord pour dire que la technologie doit être déployée de manière appropriée pour que le capital-investissement soit un succès pour un plus grand nombre de clients. La performance n’est pas la raison pour laquelle un client vous quitte. C’est à cause d’un manque de soutien, d’un manque d’accès», a-t-il déclaré. Vous avez besoin de technologie. C’est absolument la clé».
La transparence sur la liquidité doit également être prise en compte lors de l’offre d’investissements en capital-investissement à un groupe plus large de clients. Les investissements en PE ne sont pas aussi liquides que les instruments financiers cotés en bourse, ce qui signifie que leur vente peut être particulièrement difficile s’il n’y a pas d’acheteur disponible. En termes de liquidité, nous n’en sommes pas encore là», a déclaré M. Dauman d’Indosuez.
La liquidité est là quand vous n’en avez pas besoin
Nous devons être très ouverts avec nos clients», a déclaré M. Slocock d’iCapital. La liquidité est là quand vous n’en avez pas besoin. La question est de savoir s’il est là quand on en a besoin.
Autour de la table, les experts qui ont participé à la discussion se sont montrés prudents quant au potentiel des innovations telles que la tokenisation, qui est considérée ailleurs dans le secteur de l’investissement comme un moyen possible de donner à un groupe plus large d’investisseurs l’accès, par exemple, à des pools de dettes ou à des investissements dans les infrastructures. La volatilité du marché du bitcoin augmente la confiance.
Slocock voit un accident de train potentiel. Les investisseurs privés «n’ont pas de bons antécédents en matière de retenue». Nous avons de très bonnes glissières de sécurité, mais ces produits sont vendus à des personnes qui ne savent pas conduire. Le résultat est un accident de train», a-t-il déclaré.
Le panel s’est accordé sur l’importance de la formation, notamment sur le marché secondaire. Sur le marché du capital-investissement, «vous devez comprendre ce que vous achetez», a déclaré M. San Salvador. «Ça peut être très dangereux.