Le pessimisme quant à l’imminence d’une récession aux États-Unis s’est désormais mué en consensus selon lequel la Réserve fédérale peut réaliser un atterrissage en douceur. Pourtant, un krach est « en réalité préférable pour les investisseurs ».
« C’est une bonne chose que l’économie ait pu résister malgré le resserrement que nous avons mis en œuvre », a déclaré Jerome Powell, le président de la banque centrale américaine, lors de la conférence de presse qui a suivi la décision de maintenir les taux d’intérêt à leur niveau actuel de 5,25 % à 5,5 %.
« Mais si l’économie reste plus robuste que prévu, cela signifie que nous devrons prendre des mesures supplémentaires en matière de politique monétaire pour revenir à une inflation de 2 % », a-t-il poursuivi.
La Réserve fédérale est actuellement favorable à un nouveau relèvement des taux d’intérêt cette année, et à moins de baisses en 2024.
Bien que Powell ait indiqué qu’un atterrissage en douceur ne constituait pas son ‘scénario de base’ - la situation dans laquelle la Fed parvient à réduire l’inflation tout en maintenant la croissance économique -, les fonctionnaires de la banque centrale prévoient bel et bien une croissance du PIB plus forte en 2023 et 2024 qu’il y a trois mois.
Selon le dernier résumé des projections économiques de la banque centrale, ils tablent également sur une baisse du chômage et une inflation légèrement plus élevée.
Cependant, l’inconvénient d’un atterrissage en douceur pour les investisseurs est que la banque centrale peut alors se permettre de ne pas baisser les taux d’intérêt, affirme Han Dieperink, chief investment officer chez Aureus vermogensbeheer. Dans ce contexte, les investisseurs bénéficient selon lui davantage de la baisse des taux d’intérêt que de la douceur de l’atterrissage.
« Ce n’est qu’en cas de récession ou d›‘accident systémique’ que la banque centrale intervient, et je ne qualifierais pas cela d’atterrissage, mais plutôt de krach », déclare Dieperink. Selon lui, il est probable qu’une récession se produise l’année prochaine aux États-Unis, et « cela vaut mieux que n’importe quel atterrissage ».
Le resserrement monétaire fonctionne
Bien que l’inflation américaine ait diminué ces derniers mois, que le marché du travail ne montre pratiquement aucun signe d’affaiblissement et que les dépenses de consommation soient restées stables, d’autres statistiques indiquent que la politique de la Fed commence effectivement à avoir un impact.
Alors que la dette des ménages américains a atteint le niveau record de 1030 milliards de dollars, le nombre d’Américains incapables de rembourser leur crédit auto et leur carte de crédit atteint aujourd’hui son niveau le plus élevé depuis dix ans. Le taux d’intérêt moyen sur les cartes de crédit qui est facturé aux consommateurs en cas de non-remboursement se situe au niveau record de 20,6 %.
« Si l’on ajoute à cela une augmentation des faillites et l’accès de plus en plus limité aux prêts, on se retrouve dans une situation « qui devrait préoccuper les investisseurs », déclare Han de Jong, ancien économiste en chef chez ABN Amro, qui considère qu’une récession constitue effectivement un problème pour les acteurs du marché.
L’‘argent COVID’ est épuisé
« Les ménages ont épargné une partie de ‘l’argent COVID’ distribué par le gouvernement en 2020 et 2021 et l’ont utilisé pour rembourser leurs dettes », explique De Jong, faisant référence aux aides financières accordées par le gouvernement américain pour soutenir les consommateurs pendant la pandémie.
« Ensuite, ils ont à nouveau puisé dans cette épargne, soutenant ainsi la croissance de la consommation. Depuis un certain temps, le taux d’épargne est inférieur à ce qu’il était avant la pandémie, et on peut se demander si cette situation est tenable. L’épargne accumulée est maintenant presque épuisée », déclare De Jong.
De Jong met également en garde contre un problème supplémentaire pour l’économie américaine : la dette étudiante. À partir du 1er octobre, 45 millions d’Américains ayant contracté un prêt étudiant devront recommencer le rembourser et payer à nouveau des intérêts.
« Les paiements liés à la dette étudiante représenteront environ 1 % des dépenses de consommation. Ce n’est peut-être pas une catastrophe, mais on ne peut pas non plus le considérer comme négligeable », déclare De Jong.
« Alors que le consensus indique qu’un atterrissage en douceur est imminent, de nombreuses données économiques sous-jacentes suggèrent que la récession est encore à venir aux États-Unis. »
Le Bureau économique d’ING prévoit également depuis un certain temps déjà une récession américaine. Malgré les performances meilleures que prévu aux États-Unis, Bert Colijn, Senior Economist, estime qu’il est « difficile d’ignorer les signaux d’affaiblissement ». « Une contraction en 2024 nous semble en effet constituer un scénario réaliste », ajoute Colijn.
De Jong : « Les ‘baissiers’ qui avaient capitulé au début de l’année et réduit leurs positions à risque peuvent maintenant inverser ces positions dans des actifs plus risqués. »