DNCA Finance vient de remporter l’award Echo/Tijd du meilleur fonds en petites et moyennes capitalisations européennes. Au bout d’une année 2022 délicate à négocier, Don Fitzgerald souligne que sa stratégie a démontré une capacité à réaliser de bonnes performances dans toutes les phases du marché.
Dans le domaine des petites et moyennes capitalisations européennes, DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe vient de remporter la récompense annuellement distribuée par L’Echo et De Tijd. Au niveau des performances, le fonds affiche actuellement cinq étoiles chez Morningstar, une notation qui se base sur une valeur d’inventaire qui a progressé de 94% depuis le lancement de la stratégie en 2016, avec une surperformance supérieure à 30% par rapport à son indice de référence en dépit d’une année 2022 qui a vu le fonds perdre 18%.
Part active
Nous avons récemment eu l’occasion de nous entretenir avec Don Fitzgerald, qui pilote le fonds depuis son lancement. Il affiche une expérience sur les marchés financiers supérieure à 25 ans (notamment chez Citigroup, WestLB ou encore Tocqueville)
« Le terme Archer dans la dénomination du fonds reflète notre attention portée sur le stock picking fondamental pour la recherche de sociétés, avec une composition du portefeuille qui diverge fondamentalement de son indice de référence ».
La stratégie d’investissement vise principalement les small et mid-cap européennes, avec une capitalisation boursière moyenne tournant autour de 5 milliards d’euros. Le poids de cette stratégie tourne actuellement autour de 300 millions d’euros, et répond aux exigences de l’article 8 de la législation européenne SFDR.
Profil atypique
« Notre profil est un peu différent de celui proposé par les autres fonds investis dans les moyennes capitalisations européennes, davantage exposés sur les valeurs de croissance », souligne Don Fitzgerald. « Notre approche se veut beaucoup plus équilibrée en terme de style de gestion et flexible en fonction de l’orientation des marchés. Cette stratégie a permis au fonds de dégager une performance historique qui s’est bien comportée dans les différentes phases des marchés boursiers ».
Cette attention portée à la valorisation explique en grande partie la bonne performance du fonds en 2022 par rapport aux autres produits dans la même catégorie. « Le fonds a été soutenu par quatre OPA (Euromoney, Aareal Bank, HomeServe, Swedish Match) sur des sociétés peu appréciées par les autres investisseurs. « Nous recherchons également des sociétés moins suivies par les analystes, mais également des entreprises dans lesquelles les équipes dirigeantes investissent une partie significative de leur patrimoine ».
Trois thèmes
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe est investi dans une cinquantaine de lignes, ce qui en fait une stratégie relativement concentrée. Le poids des différentes lignes dépend du risque et du niveau de conviction dans le modèle d’entreprise.
Le portefeuille est articulé autour de trois principaux thèmes : les entreprises qui créent de la valeur sur le long terme (« compounders ») avec une croissance organique relativement indépendante du cycle économique ; les entreprises en mutation pour lesquelles les gestionnaires attendent un changement dans la perception du marché qui va faire grimper fortement le cours de l’action, et enfin des entreprises qui vont profiter de la normalisation de leur activité.
« Le premier groupe représente la majorité de nos actifs sous gestion, suivi par les entreprises en mutation, tandis que le troisième groupe pèse environ 20% de nos encours », souligne Don Fitzgerald.
Principales positions
Au niveau de l’exposition sectorielle, DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe est exposé sur les industrielles (19%), les biens et services de consommation (13%), les groupes média (12%), la technologie (8%) et la santé (6%). Pour le contexte qui prévaut pour 2023, il pointe que le niveau élevé des taux continue de soutenir une exposition prudente sur les actions à forte croissance et à valorisation élevée, et de rester présents sur des valeurs impactées positivement par la hausse des rendements ou qui disposent d’un important pouvoir de fixation des prix. « Une société comme Fugro, exposée sur la transition énergétique, reste également un titre à privilégier dans le contexte actuel ».
Une des principales positions du fonds est D’Ieteren, qui est appréciée pour sa participation dans Belron (Carglass en Belgique). « Nous détenons cette position depuis maintenant trois ans. C’est un titre que nous apprécions pour la qualité de son management familial et pour la participation dans Belron, qui dispose d’un potentiel de croissance significatif peu exposé au cycle. Et comme cette entreprise est détenue dans une société holding, il est possible de l’acquérir avec une décote attractive par rapport à sa valeur intrinsèque ».