Le prix du pétrole est difficile à prévoir. « Pour prendre des décisions d’investissement, il est conseillé d’examiner les développements au sein des sociétés pétrolières et gazières », déclare James Sym de Schroders.
Dans les premiers jours de septembre, le prix du baril de Brent a atteint 80 dollars le baril, contre 66,50 dollars le baril début 2018. L’augmentation a été capricieuse, mais les investisseurs dans les placements liés au pétrole, comme les actions du secteur de l’énergie, ont fait de bonnes affaires. C’est également le cas de James Sym de Schroders, dont le portefeuille d’actions européennes est surpondéré dans le secteur du pétrole et du gaz.
Sym estime que les marchés pétroliers sont bien équilibrés. La demande mondiale a maintenant dépassé l’offre, et elle a également connu une croissance raisonnablement constante au cours des dernières années, affirme Sym. Du côté de l’offre, par contre, des surprises peuvent se produire, estime-t-il. Des écarts relativement faibles peuvent entraîner d’importants mouvements de prix. Sym : « Une variation de 1 % dans l’offre peut entraîner une réaction de 20 à 50 % au niveau des prix. »
Dans ce contexte, les approvisionnements vulnérables en provenance de pays comme le Venezuela et la Libye sont un facteur potentiellement perturbateur. Les sanctions américaines renouvelées contre l’Iran placent ce producteur de pétrole, en particulier, au centre de l’attention des investisseurs. Cette pression du côté de l’offre soutient la tendance à la hausse des prix du pétrole. Cependant, Sym prévient qu’il est difficile de prédire le prix du pétrole. « Vous ne pouvez pas baser vos décisions d’investissement sur celui-ci. Il est préférable d’examiner les développements au sein des sociétés pétrolières et gazières. Dans le secteur, de révolutionnaires mesures d’efficacité sont beaucoup plus intéressantes qu’un prix du pétrole qui fluctue. »
Efficacité des coûts
Selon Sym, le cycle ‘boom-bust’ que les compagnies pétrolières ont traversé a ouvert la voie à une plus grande efficacité des coûts et une amélioration de la productivité. « Vous voyez de nouvelles formes de collaboration, dans lesquelles les compagnies pétrolières partagent les avantages d’une production rapide et efficace avec les fournisseurs. Les filtres de pompe ne sont plus remplacés par défaut tous les quelques mois, mais seulement si un capteur indique que c’est nécessaire. Le fournisseur des filtres n’envoie plus de facture, mais reçoit une partie du volume de production, par exemple. »
Cependant, un prix du pétrole beaucoup plus bas n’est pas une bonne nouvelle pour le secteur, explique Sym. Il peut être provoqué par une récession (éventuellement à la suite d’une guerre commerciale) ou par une forte augmentation de l’offre. Sym : « Cependant, nous estimons que le risque de récession ne dépasse pas 10 pour cent ». Le retard d’investissements dans le secteur pétrolier et gazier rend une forte augmentation de l’offre également peu probable. « Jusqu’à présent, la production n’en a pas souffert, mais ce moment viendra », affirme Sym.
Une augmentation rapide de l’offre de schiste bitumineux américain n’est pas évidente non plus. « Les Américains pourraient en extraire beaucoup plus que ce qu’ils ne font actuellement, mais l’infrastructure pour l’acheminer jusqu’à la côte est insuffisante. Ils le transportent maintenant même dans des camions. À titre d’exemple, un baril d’huile de schiste coûte environ 50 dollars sur place, contre 70 dollars sur la côte. »