Une récession au cours de l’année à venir est désormais un scénario de base, mais cela ne signifie pas qu’il n’y a plus d’opportunités dans les actions mondiales, en particulier dans les secteurs de la santé et de la finance.
C’est ce qu’affirme Jeremy Podger, gestionnaire d’actions internationales chez Fidelity International (photo). Il est à la tête du Fidelity Funds World Fund.
En février, la perception du risque sur le marché a changé. Avant elle, les gens pensaient encore que l’inflation et les problèmes de chaîne d’approvisionnement seraient limités, mais la guerre en Ukraine a tout changé. Cela a évidemment changé la situation, et nous avons également été pris par surprise. En février, nous avons donc réduit nos positions en Europe centrale et orientale et acheté des positions dans les secteurs de l’énergie et de l’agriculture. Ça nous a fait du bien.
M. Podger affirme que les marchés sont particulièrement pessimistes à l’égard des marchés boursiers non américains, et que cela ouvre discrètement des opportunités. Au premier trimestre, nous avons été particulièrement actifs. Nous nous sommes clairement positionnés pour les risques liés à l’invasion russe. Cela signifie que notre chiffre d’affaires de cette année a été un peu plus élevé que celui de l’année précédente».
Secteurs
Le fonds est géré selon une approche ascendante forte. Nous sommes relativement fortement sous-pondérés en consommation cette année. En revanche, nous sommes en surpoids dans les soins de santé. Nous pensons que ces secteurs ont un pouvoir de fixation des prix dans l’environnement actuel. Les soins de santé sont un secteur qui se comporte généralement mieux dans un environnement où l’inflation est plus élevée. Nous avons progressivement construit cette position au cours de l’année. Nous avons également une surpondération des valeurs financières, qui peuvent afficher une forte croissance de leur chiffre d’affaires dans cet environnement et bénéficier ainsi de l’inflation globale. En fait, l’exposition ne se limite pas aux banques, puisque nous sommes également exposés aux services financiers et aux sociétés de cartes de crédit telles que Mastercard».
Désinflation
Plusieurs économistes, comme Gilles Moëc d’Axa, soulignent que 2023 pourrait être une année de désinflation. Nous avons connu une telle inflation, et il serait prématuré de penser que tout va maintenant revenir rapidement à la normale. Alors que l’inflation des biens va diminuer, nous constatons aux États-Unis que le logement, une composante clé de l’inflation, reste très fort. Nous ne devons donc pas nous attendre à un grand soulagement de ce côté-là. Le marché du travail aux États-Unis reste tendu, mais nous le constatons également dans d’autres régions. Le nombre d’emplois disponibles doit donc augmenter. Certaines se feront automatiquement, mais d’autres nécessiteront une politique. Donc des taux d’intérêt plus élevés.
M. Podger convient donc que l’inflation se ralentira quelque peu l’année prochaine, mais «la tendance sous-jacente restera forte l’année prochaine également».
Le retour de la technologie ?
Les valeurs technologiques n’ont pas eu la vie facile sur le marché. Les révisions des bénéfices des valeurs technologiques ont été énormément revues à la baisse, en particulier aux États-Unis. Les bénéfices attendus des entreprises ne sont pas particulièrement réjouissants, mais nous avons déjà assisté à une forte révision à la baisse. Certaines actions étaient devenues ridiculement chères, et une partie du déclassement est maintenant derrière nous. Toutefois, ne vous attendez pas à une reprise en forme de V. Le chemin de la reprise sera semé d’embûches pour ces actions. En ce qui concerne les stocks de semi-conducteurs, je pense que le premier semestre de l’année prochaine restera très faible, mais nous pourrions voir une certaine amélioration au second semestre. Les entreprises de logiciels peuvent encore s’en sortir raisonnablement bien, mais beaucoup d’entre elles ont levé des fonds bon marché pour se développer. De nombreuses entreprises accordent également des options d’achat d’actions à leurs employés, ce qui sera également un point à surveiller. Vous devrez vider le calice jusqu’au fond à mon avis.
A propos du fonds
- Jeremy Podger a 34 ans d’expérience en matière d’investissement.
- 102 positions en portefeuille
- Rendement YTD -12,76%.
- 3 ans annualisés 6,23 %.
- 5 ans annualisés 7,20