Vendis Capital : il y aura toujours de l'argent pour les entreprises en croissance

Le secteur de la consommation offre de grandes opportunités aux entreprises de croissance. Telle est la thèse de Vendis Capital. Cet acteur belge du capital-investissement, présent dans toute l’Europe, est sur le point de lever son quatrième fonds. Michiel Deturck, associé et cofondateur, explique comment il procède et pourquoi il ne se méfie pas d’une éventuelle récession.

Qu’est-ce qui rend le secteur de la consommation si intéressant à vos yeux ?

Le secteur de la consommation est manifestement vaste et beaucoup de ses composantes ne nous intéressent pas. C’est un secteur dans lequel tous les investisseurs ne vont pas, et à juste titre. Mais il y a aussi des opportunités très intéressantes. Nous nous concentrons principalement sur les concepts éprouvés. Les entreprises dont le modèle a fait ses preuves et qui viennent de passer la phase de démarrage. À ce stade, leur croissance n’est que statistique. Ce qui fonctionne pour des dizaines de milliers de clients fonctionne généralement aussi pour des centaines de milliers, voire des millions de clients.

Nous examinons les entreprises prometteuses et les aidons à se développer. En d’autres termes, nous mettons à l’échelle des concepts qui ont fait leurs preuves.

La plupart de nos collègues du secteur du capital-investissement travaillent dans une seule région, mais investissent dans toutes sortes de secteurs. Ils investissent dans les entreprises de consommation, les services et l’industrie. C’est très bien, mais nous faisons le contraire. Nous travaillons dans un seul secteur dans plusieurs régions. Cela fonctionne bien parce que les entreprises de notre portefeuille sont très souvent internationales. Nous avons des bureaux et des antennes dans plusieurs pays européens.

Quels sont les exemples d’entreprises de votre portefeuille ?

Pranarôm est une société belge qui s’est avérée être un investissement très fructueux. Elle travaille dans le domaine de l’aromathérapie et nous l’avons aidée à se développer en Espagne et en France. Mais nous réalisons également des investissements en dehors de la Belgique. En Allemagne, nous avons investi dans BlueBrixx, une alternative à LEGO destinée aux adultes. LEGO est un quasi-monopole et dispose d’une forte communauté. En même temps, LEGO est relativement simple, tandis que BlueBrixx propose des produits plus complexes pour les adultes. Cela fonctionne très bien. House of Discs est une société suédoise qui promeut le disc golf. Ce jeu a les mêmes règles que le golf, mais il fonctionne avec des frisbees. Il est plus écologique que le golf et plus facile à pratiquer en famille. Ce jeu est en plein essor en Scandinavie et aux États-Unis, et nous avons investi dans l’une des trois premières entreprises dans ce domaine.

Comment Vendis soutient-elle ses entreprises ?

Il s’agit pratiquement toujours d’une question de croissance. Nous connaissons très bien les stratégies de développement des entreprises de consommation. Pour ce faire, nous suivons différentes voies. Parfois, nous aidons une entreprise à se développer dans un pays où elle est déjà présente. Ou bien nous transposons un concept existant dans un autre pays. Nous aidons également nos entreprises à faire appel à de nouveaux canaux, par exemple une entreprise hors ligne qui vend en ligne. Nous aidons également à développer de nouvelles catégories de produits. Une entreprise néerlandaise du portefeuille, Fatboy, était très connue pour ses poufs et ses produits d’intérieur. Nous l’avons aidée à développer une ligne de produits pour l’extérieur. Enfin, nous pratiquons le «buy-and-build» (achat et construction). C’est ainsi qu’une entreprise existante achète d’autres entreprises pour se développer.

En même temps, n’oubliez pas que vous avez besoin d’une bonne plate-forme interne pour gérer cette croissance. Nous encourageons nos entreprises à réfléchir à temps à des éléments tels que les systèmes ERP, la logistique et la gestion du renforcement. Il y a là beaucoup de choses qu’une entreprise ne fera qu’une fois. Je compare parfois cela à la construction d’une maison. 

Nous sommes très bons dans ce domaine. À ce jour, nous sommes passés par un tel processus de croissance 24 fois dans différents pays».

À quel moment décidez-vous de vous retirer ?

Nous restons plus longtemps dans une entreprise qu’un investisseur privé typique. En général, un tel investisseur reste quatre à cinq ans. En revanche, nous envisageons une durée de cinq à sept ans. Cela s’explique par le fait que nous investissons dans des entreprises prometteuses qui ont besoin d’aide. Nous consacrons généralement les deux premières années à jeter les bases de la croissance. Cela nous oblige à attendre un peu plus longtemps. Nous sortons généralement lorsque cela nous semble opportun et qu’une phase est achevée. Je compare parfois cela aux élections municipales. Il est parfois bon qu’une nouvelle équipe prenne ses fonctions avec des idées neuves».

Une récession est peut-être à venir. Comment cela affectera-t-il votre travail ?

Nous avons déjà traversé certaines eaux. En tant qu’investisseur, j’ai vécu l’éclatement de la bulle Internet, la crise financière de 2008, la crise de l’euro et la crise de Covid. Nous avons survécu à tout cela.

Cela dit, une récession pourrait affecter nos entreprises. Toutefois, le climat économique n’est qu’un facteur parmi d’autres de leur potentiel de croissance. Nous investissons dans des entreprises qui se développent déjà et dont la demande de produits augmente. En cas de baisse de la demande globale, nous pouvons toujours nous appuyer sur cette dynamique. Nous professionnalisons également les entreprises de notre portefeuille. Même en temps de crise, cela génère des bénéfices.

Nous nous attendons donc à ce qu’il y ait un impact. Certaines entreprises perdront de l’élan, mais d’autres continueront à croître. Nos performances restent donc relativement stables. Si la croissance revient, nous croîtrons également plus rapidement que le reste de l’économie. En effet, nous ciblons le segment des entreprises en croissance. Celles-ci gagnent généralement des parts de marché lorsque les temps sont plus durs et, lorsque l’économie se redresse, elles enregistrent une forte croissance.

Dans le même temps, vous êtes sur le point de lever un nouveau fonds. Le moment n’est-il pas mal choisi ?

En effet, ce n’est pas le bon moment pour lever des fonds. Mais on ne choisit pas ce moment tout seul. En fait, nous en avons déjà fait l’expérience. Nous avons levé le premier fonds Vendis en 2009, juste après la crise financière. C’était beaucoup plus difficile, car nous n’avions pas d’antécédents sur lesquels nous appuyer. Je suis confiant. Nous avons obtenu d’excellents résultats, battant régulièrement le marché boursier. Il y aura toujours de l’argent pour les entreprises en croissance».