Het is niet per se nodig na keuze van de Britten voor een Brexit Britse aandelen uit je poretefeuille te verwijderen. In de ene periode ben je beter af zonder Britse aandelen in je portefeuille, maar in andere niet.
We zijn al weer enige tijd gewend aan het idee dat de Britten de EU gaan verlaten. Er gaat geen dag voorbij of de financiële media besteden aandacht aan dit onderwerp. Sommige artikelen spiegelen ons een economisch drama met epische proporties voor.
Andere speculeren over de nieuwe financiële hoofdstad van Europa, de teloorgang van het Verenigd Koninkrijk et cetera. Nederland zou enkele procenten economische groei in gaan leveren en de voortdurende onzekerheid zou het financieel leven jaren verlammen.
Het is niet voor het eerst dat we de neiging hebben om zaken te overdrijven. In essentie is de EU niets anders dan een aaneenschakeling van jarenlang voortslepende onzekerheid.
Hoe pakken we het vluchtelingenprobleem aan? Wat doen we bij de volgende bankencrisis? Gaat Europa meer richting een federale staat of juist meer richting het model van een handelsunie? Over al deze onderwerpen bestaat grote onenigheid en daarmee ook onzekerheid.
De euro
Veel van de economische voordelen van de EU zijn moeilijk meetbaar. Neem nu de introductie van de euro. De euro is vooral praktisch voor de handel, de reiziger en de toerist. Maar met onze financiële wereld gestuurd door computers en internet is het omrekenen van de ene valuta naar de andere een tamelijk eenvoudig probleem. Sterker nog, we omarmen vrijwillig extra valuta’s zoals de bitcoin.
Veel Oost-Europese landen hebben sterk geprofiteerd van toetreding tot de EU, net als Spanje en Portugal. Zonder in armoede te vervallen, hebben ontwikkelde landen als Noorwegen en Zwitserland gekozen voor een koers buiten de EU.
Voor een belegger in beleggingsfondsen is de relevante vraag of het vertrek van de Britten consequenties zou moeten hebben voor de beleggingsportefeuille. Met andere woorden, moet het Verenigd Koninkrijk ook onze portefeuilles verlaten?
Een eerste stap in het beantwoorden van deze vraag is om eens te kijken wat de historische performance was van een portefeuille Europese aandelen met en zonder het VK.
Vanaf de dag dat het Verenigd Koninkrijk lid werd tot en met nu maakte de MSCI Europe Ex UK een jaarlijks rendement van 8,23 procent tegen 7,62 procent voor de MSCI Europe met het VK.
Met andere woorden: zonder de Britten in je portefeuille had je het jaarlijks zo’n 60 basispunten beter gedaan. Toegegeven, dit is geen diep doorwrochte academische studie en statistisch significant is het ook niet.
Maar een belegger die op 1 januari 1973 een bedrag equivalent aan 1000 euro had belegd in een portefeuille zonder Britse aandelen was op 29 juli 2016 geëindigd met 15.147 euro, terwijl een portefeuille met Britse aandelen 12.297 euro had opgeleverd. De afgelopen veertig jaar heeft een beleggingsportefeuille met Britse exposure zo’n 20% minder opgeleverd dan één zonder.
Aangezien de MSCI in 1969 begint met het berekenen van deze indices kunnen we ook nog kijken naar de performance in de jaren daarvoor. In de periode daarvoor presteren de Britse aandelen een beetje beter dan de Europese.
Wellicht hebben de Britten gelijk, en doen zij het juist beter buiten de Europese Unie. Vermoedelijk maakt het in de praktijk op de iets langere termijn niet zoveel uit. Persoonlijk zou ik ervoor kiezen om Britse aandelen gewoon in portefeuille te houden.
Auke Plantinga is universitair hoofddocent aan de faculteit economie en bedrijfskunde van de Rijksuniversiteit Groningen. Deze column staat in het Fondsnieuws-magazine dat op 21 september is verschenen.