Duurzaam beleggen neemt een eigen plaats in binnen het spectrum van beleggingsstrategieën. Deze vorm van beleggen spreekt aan in een wereld waar de consument teleurgesteld is geraakt in de financiële sector.
Bij duurzaam beleggen gaat het in ieder geval niet alleen om geld. De aandelen in de portefeuille worden ook geselecteerd op allerlei gevoelige kwesties die te maken hebben met het milieu, de sociale werkomstandigheden en de integriteit van het management.
Zelfs als je als consument een niet al te grote affiniteit hiermee hebt is het toch wel prettig dat in je portefeuille geen aandelen zitten van bedrijven met werknemers van zes jaar oud die 14 uur per dag werken, bedrijven die hun kwikafval rechtstreeks in een rivier lozen waar drie kilometer verderop de dorpelingen hun drinkwater vandaan halen, of bedrijven waarbij het management zichzelf riante bedragen toekent zonder daadwerkelijk veel te doen.
Welk verschil?
De grote vraag is echter of duurzaam beleggen wel zo verschillend is van ‘gewoon’ beleggen. In de onderstaande grafiek staat het verloop van een belegging van 1 euro in de MSCI SRI index en de gewone MSCI index weergegeven vanaf 1 oktober 2007 tot en met eind maart 2014.
De waarde van de MSCI SRI belegging is eind maart ongeveer 1,28 euro waard en de gewone MSCI belegging 1,22 euro. Het verschil is echter verwaarloosbaar klein en zeker niet statistisch significant. In de academische literatuur is er een uitgebreide studie gemaakt van de performance verschillen, en die komen op hoofdlijnen overeen met de weergave in de bovenstaande grafiek.
Dit hadden de critici van duurzaam beleggen aanvankelijk niet verwacht. De critici waren van mening dat managers met duurzaam beleggen belangrijke delen van het beleggingsuniversum uit zouden sluiten, en derhalve nooit dezelfde performance zouden kunnen halen.
Echt duurzaam
In de praktijk blijkt dat de belegger met een duurzaam fonds in het algemeen niet slechter af is dan een gewone belegger. Maar dat is niet de reden waarom je duurzaam zou willen beleggen. Je wilt natuurlijk weten of je beleggingsfonds ook echt duurzaam is.
Wat dan opvalt is dat er verassend weinig duurzame fondsen zijn die inzicht geven in de resultaten van het gevoerde beleid ten aanzien van duurzaamheid.
Natuurlijk worden in de prospectus en het jaarverslag wel het beleid en selectiecriteria besproken. Specifieke kenmerken van de duurzame portefeuille worden echter vaak niet gegeven. Als je als belegger betrokken bent bij het milieu zou je graag willen lezen: De industriële ondernemingen in onze portefeuille hebben afgelopen periode 12 procent minder CO2 uitgestoten ten opzichte van een jaar geleden. Of wat te denken van: 89 procent van de werknemers in de bedrijven die we in portefeuille hebben zijn tevreden met hun baan, terwijl dat percentage op 78 procent ligt voor de ondernemingen in de index. In de praktijk vind je deze informatie niet of hooguit spaarzaam terug.
Het is dan ook moeilijk om echt vast te stellen of duurzaam beleggen anders is.
Auke Plantinga is universitair hoofddocent aan de faculteit economie en bedrijfskunde van de Rijksuniversiteit Groningen.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.