Mei is alweer even begonnen en dus vraagt de bijgelovige belegger zich af of hij moet handelen volgens het aloude gezegde: sell in May and go away, but don’t forget to come back in September.
Dit is overigens niet het originele spreekwoord. Dat luidt: Sell in May and go away. Stay away till St. Legers Day. St. Leger Stakes is een paardenrenwedstrijd in het midden van september. De oprechte belegger of handelaar vindt dit type beurswijsheden maar onzin en velen zullen geneigd zijn hen daarin te volgen. Maar toch zit er meer waars in het gezegde dan men verwacht.
Er zijn meerdere onderzoeken verricht waaruit naar voren komt dat het inderdaad niet erg aantrekkelijk is om in de zomermaanden actief te zijn op de beurs. Zo heeft de econoom Ben Jacobson vast gesteld, dat de meiwijsheid vanaf 1964 opgaat voor de Britse aandelenmarkten.
Positief beleggingsresultaat
Er valt nog meer te vertellen. Wie de moeite neemt om de Stock Market Almanac erop na te slaan, kan uittellen dat er in de periode 1950-2009 maar liefst 36 jaren zijn, waarin de periode mei-oktober een positief beleggingsresultaat leverde.
Van die 36 jaren brachten 7 een double digit-resultaat. Van de 23 jaren met een negatief resultaat over de mei-oktober periode waren er 11 met een double digit-resultaat.
De negatieve uitslagen vormen historisch gesproken een minderheid, maar de uitslagen naar beneden zijn wel forser.
Wat kan dit jaar roet in het eten gooien waardoor de zomermaanden een negatief resultaat zullen laten zien? De inflatie in China of een voortschrijdend verlies aan momentum in het herstel van de wereldeconomie?
Afkoeling ligt voor de hand
De PMI en ISM surveys van begin deze maand suggereren een lichte afkoeling. Op zich is dat geen reden voor ongerustheid, laat staan voor paniek. De stijging over de afgelopen maanden was zonder meer fors te noemen en daarmee ligt een afkoeling voor de hand.
Een lichte afkoeling is misschien voldoende om de monetaire autoriteiten ervan te weerhouden te fors en te snel te gaan verkrappen.
Het is beter om goed in ogenschouw te nemen of de inflatie omhoog blijft kruipen evenals de inflatieverwachtingen. Mocht dit zo zijn, dan is een aanhoudende stijging van de PMI en ISM surveys een groter gevaar.
Het zou bedrijven er zo maar toe kunnen aanzetten de prijzen te gaan verhogen. In dit geval zouden beleidsmakers gemakkelijker kunnen besluiten toch maar een verkrappend beleid te gaan voeren.
Commodities
Misschien kunnen de prijzen voor commodities voor de meeste onrust gaan zorgen als hun stijging onverdroten verder gaat. Wellicht kunnen de Chinese PMI-resultaten hier een eerste hint geven.
De PMI-uitkomsten over april suggereren enige afkoeling van economische activiteiten en van de importprijzen. Als dat een trend inzet, dan zal het met de ontwikkeling van de inflatie in China wel meevallen.
Bovendien mag je dan een rem op de ontwikkeling van de grondstofprijzen verwachten en dat zal de inflatieangst in de rest van de wereld afremmen. Of zoiets gebeurt in mei of november is dan van secundair belang.
De auteur is zelfstandig gevestigd analist. Daarnaast is hij als partner verbonden aan De Weygerbergen, bureau voor performancemeting en vermogensbegeleiding in Eindhoven