Als je CNBC of RTL Z kijkt, lijkt het laatste werkloosheidscijfer uit de VS of het nieuws over een nieuwe iPhone vreselijk belangrijk. Het reikhalzend uitkijken naar een beursopening met een verwachte stijging van 0,1 procent plus of min is op dat soort zenders zelfs tot een kunst verheven.
Helemaal geweldig zijn de berichten op Bloomberg die ‘verklaren’ waarom de beurs op een bepaalde dag omhoog of omlaag is gegaan.
Er is maar een benaming voor deze zaken en dat is ruis.
De meeste mensen snappen dat en zien het vooral als onschuldig vermaak. Als men echter naar zijn/haar beleggingsadviseur gaat of wanneer men zelf zijn beleggingskeuzes vaststelt, wordt vaak vooral gekeken welk aandeel men moet kiezen of welk fonds binnen een bepaalde beleggingscategorie. Het is echter goed te beseffen, dat de invloed van deze keuzes eigenlijk ook als ‘ruis’ gezien moet worden.
Asset allocatie
Er is maar één echt grote drijfveer voor rendement en dat is de asset allocatie.
De keuze of je in aandelen, obligaties of cash belegt, en of je daarnaast je geld in high yield, grondstoffen, asset-backed securities of onroerend goed steekt, bepaalt voor meer dan 90 procent het rendement op een gediversifieerde portefeuille, zo blijkt uit onderzoek. Dat betekent dat, om een goed rendement van de portefeuille te krijgen, de meeste tijd besteed moet worden aan het bepalen en onderhouden van de juiste asset allocatie.
De praktijk van het beleggingsadvies is dat vaak bij het begin van de klantrelatie de doelstellingen worden bepaald, dat hier een van de vaste profielen aan wordt gekoppeld (bovenmatig vaak een ‘gemiddeld risico’ allocatie met vaak 60 procent aandelen en 40 procent vastrentende waarden) en dat deze vastlegging slechts zo nu en dan weer eens wordt geëvalueerd. De strategische allocatie voor de vaste klantprofielen ligt zo goed als vast en een tactische allocatie in afwijking daarvan komt vaak pas weken na de besluitvorming terecht bij de klant.
Mooie verhalen
De ‘ruis’ lijkt interessant, want het levert altijd een verhaal op. De kranten staan vol met artikelen over de laatste kwartaalcijfers van bedrijven en op internet worden hele fora volgeschreven over bedrijven of fondsen waar wat aan de hand is. Maar echt interessant is het zoeken naar de onderliggende drijfveren van het rendement van beleggingscategorieën als totaal.
De kunst en kunde van het genereren van een mooi rendement voor een beleggingsportefeuille is dus door te hebben/krijgen waarom aandelen het beter of minder goed zullen doen dan obligaties en of het bijvoorbeeld tijd wordt om weer eens in grondstoffen te stappen of niet.
Dit is heel moeilijk, want de verleiding van het focussen op smeuïge verhalen over individuele bedrijven, hun CEOs en het laatste productiecijfer uit China zorgt ervoor dat al snel de bomen niet meer door het bos te zien zijn. Een valkuil waar particulieren en professionals maar al te makkelijk invallen.
Daan Potjer is Senior Manager bij Dynamic Credit en is lid van de Raad van Advies van B.A. van Doorn & Comp.