Aandelenbeleggen is voorbehouden aan het optimistische deel van de beleggingsgemeenschap.
Waar je binnen vastrentende waarden voornamelijk kijkt naar de kans dat je je geld kwijtraakt, ligt de focus bij aandelenbeleggen vooral op de kansen en mogelijkheden voor toekomstige winstgroei.
Kijken in de toekomst introduceert altijd een element ‘glazen bol kijken’. Zelfs bij een heel grondige analyse van de markt waarin een bedrijf acteert en de bouwstenen van de ‘value chain’ (de keten van waarde creërende activiteiten), blijft er een groot deel giswerk over voor wat de toekomst gaat brengen.
Roze bril
Het is opvallend dat de meeste aandelenbeleggers daarbij altijd door een optimistische, roze bril lijken te kijken, met slechts korte tijden van diep pessimisme. Een keuze voor de aandelen of de vastrentende waardekant aan het begin van de carrière als belegger blijkt vaak een permanente.
Het lijkt alsof bij de sollicitatiegesprekken al gekeken wordt of voor iemand het glas altijd halfvol is, of halfleeg…
De vraag is wat de kwaliteit van dit giswerk binnen het aandelenbeheer is. Wetenschappelijk onderzoek heeft laten zien dat het rendement dat hieruit voortkomt gemiddeld genomen niet positief is.
Hope is not a good strategy
Verwachtingen van winstgroei zijn vaak geënt op het extrapoleren van trends uit het verleden, zich verlaten op ‘consensus data’ of ander fundamenteel drijfzand. Aandelenbeheer op basis van ‘geloof, hoop en liefde’ rendeert dus niet. Zoals Woody Brock altijd zegt: ‘Hope is not a good strategy’.
In reactie hierop zijn concepten opgekomen als ‘smart beta’, factor beleggen en andere zogenaamd verwachtingsvrije methodes om aandelen te selecteren.
Deze strategieën introduceren echter stijl-tilts (bijvoorbeeld naar ‘value, small caps’, of quality, large caps’) waarvan men ook maar moet geloven of hopen dat die specifieke delen van de markt het ook in de toekomst goed blijven doen, hoe goed de back-test van die strategieën ook is.
De liefde van degene die deze strategieën gebruikt voor zijn/haar strategie levert echter vaak weer de voornoemde roze bril op.
Hoe dan wel te beleggen in aandelen? Over de zeer lange termijn laten aandelen een hoger rendement zien dan obligaties. Een paar vuistregels kunnen gebruikt worden om hier dan ook echt de vruchten van te plukken:
Goede spreiding
Een goede spreiding over landen, sectoren, grootte van bedrijven, etcetera is een goede start. Je weet eenvoudig niet wie de winnaar van morgen zal zijn en wie de verliezer. Om te voorkomen dat je achter het net vist is het beter om goed gespreid te beleggen.
Verder is het verlagen van kosten (of dit nu transactie- of beheerkosten zijn) altijd een goed idee. Door het rente-op-rente effect drukken kosten sterk op het uiteindelijke rendement.
Het belangrijkste lijkt echter het zo veel mogelijk wegblijven van een ‘geloof, hoop en liefde’-strategie. Liefde maakt blind, en blind je geld ergens in beleggen, wil toch niemand?
Daan Potjer is Senior Manager bij Dynamic Credit en is lid van de Raad van Advies van B.A. van Doorn & Comp.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.