Recent zou Carl Icahn, een beroemde Amerikaanse hedgefundmanager, de zeepbel in de high-yieldmarkt hebben aangeduid als een ‘no brainer’.
Met dit citaat in Het Financieel Dagblad werd het sentiment in deze beleggingscategorie benadrukt als zo overduidelijk gekenschetst, dat niemand erover hoeft na te denken.
Wie nog mocht twijfelen aan de boodschap dat high yield bonds het momentum van het eerste helft van dit jaar lijken te hebben verloren heeft, kan terecht bij de grafiek als alternatief hulpmiddel voor de beeldvorming. De belegger hoeft slechts naar de koersgrafiek van de iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF te kijken en hij is getuige van wat alle ogen kunnen zien en alle vingers kunnen aanwijzen: vanaf 20 juni 2014 ging deze Exchange Traded Fund (tickersymbool ‘HYG’) omlaag.
De koersdaling werd toegeschreven aan de vrees voor een zeepbel. Vrees en hebzucht zijn naast andere fundamentele oorzaken belangrijke drijfveren achter koersstijgingen en dalingen. In het derde kwartaal zou er sprake zijn van een uitstroom uit de high yieldbeleggingsfondsen na de sterke instroom in de eerste helft van dit jaar.
Dit verslag is voor hen die zoeken naar oorzaken interessant, maar voor hen die op zoek zijn naar gevolgen feitelijk ook een ‘no brainer’. Uit het verloop in de koersgrafiek blijkt immers het eindresultaat van alle vraag- en aanbodfactoren. Alle bestaande informatie en alle toekomstverwachtingen (gedreven door o.a. angst en hebzucht) worden in de beurskoers verdisconteerd.
De vrees voor een zeepbel brengt de recordjacht van riskante leningen voorlopig tot een einde, maar kredietbeoordelaar S&P verwacht dat de markt zo weer kan aantrekken. Met deze twee opmerkingen rijst de vraag wat de belegger met deze constatering uit het verleden en visie ten aanzien van de toekomst concreet kan.
In de technische analyse gaat het niet om wat de informatie is of waar deze vandaan komt, maar hoe de markt hiernaar handelt. Aangenomen dat de gemiddelde belegger niet in staat is om de markt naar zijn hand te zetten, zal de meest efficiënte manier om te profiteren van de toekomstige beweging het respecteren van de richting van de trend zijn.
De richting van iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF kan worden afgeleid uit onder meer de combinatie van een 4-weeks en 24 weeks gemiddelde. Afhankelijk van de onderlinge stand van beide gemiddelden kan de richting positief of negatief worden beoordeeld.
Op 7 oktober blijkt bij het opstellen van deze analyse dat de markt nog niet aantrekt. In het midden van de grafiek zien we het voortschrijdend gedrag van de 14-weeks relatieve sterkte index (= momentum). Het 14-weeks gemiddelde draait in de afgelopen drie weken omhoog wat duidt op aantrekking, maar de RSI zelf valt hier weer onder terug.
Onderin de grafiek zien we hoe de trend zich ontwikkelt ten opzichte van de meer defensieve iShares 20-YR Treasury Bond ETF (tickersymbool ‘TLH’).
Het is duidelijk dat grafieken een uitstekend hulpmiddel zijn voor een momentopname van vraag en aanbod. Het is een ‘no brainer’ dat u als lezer zich vervolgens zou moeten afvragen of en hoe u handelt naar voortschrijdend inzicht.
Edward Loef is een onafhankelijk technisch analist en in de VS geregistreerd als Certified Financial Technician bij de International Federation of Technical Analysts (IFTA).