Het Financieele Dagblad ging op 1 juli in op de twee gezichten van het beursjaar 2014 in de Nederlandse aandelenmarkt. De aandelenkoersen blijven maar stijgen, maar er heerst twijfel over de huidige bullmarkt.
De vraag komt aan de orde of er een ommezwaai komt naar een bearmarkt. De reden voor de twijfel wordt niet veroorzaakt door oplopende beurskoersen, een afnemende volatiliteit en een record aan fusies en overnames. Dit zijn immers typisch bullish signalen.
Daar tegenover staan echter wel de verlaagde winsttaxaties, een afname van (fundamentele) koopadviezen (voor AEX-bedrijven) en een stijging van de defensieve waarden. Dit laatste wijst op een meer defensief marktgedrag.
Wat is nu de boodschap van deze schizofrene ontwikkeling? Volgens de technische analyse zou het antwoord niet gezocht moeten worden in de verschillende aannames, maar in de koersontwikkeling van de beurs zelf.
Indien er een ommezwaai naar beneden plaats vindt, dan zou dit o.a. moeten blijken uit het marktgedrag van de meer cyclische sectoren ten opzichte van de non-cyclische sectoren. De industriële sector is gevoeliger dan bijvoorbeeld de voeding- en dranksector.
De grafiek van de (Europese) DJ Stoxx Industrials illustreert een patroon van hogere bodems in de afgelopen twee jaar, hetgeen wijst op een positieve ondertoon.
Desondanks neemt het aanbod toe, want sinds de top in januari dit jaar slaagt deze sector er niet meer in om hogere koersnoteringen te bereiken, terwijl de brede marktindices dit wel doen. Dit wijst op een verzwakking, hoewel dit nog niet noodzakelijkerwijs tot een trendomslag hoeft te leiden.
Toch is er een gerede reden voor twijfel, want in de tweede helft van 2007 en eerste helft van 2011 wisten de industrials ook geen hogere toppen te bereiken. Sterker nog, genoemde sector viel in november 2007 en juni 2011 terug onder het 24-weeks simpel koersgemiddelde.
In deze specifieke ommezwaai draaide de hellingshoek van dit gemiddelde in beide gevallen tegelijkertijd omlaag, waardoor een bearish werkschema werd geactiveerd. Dit voedt de aarzelingen omtrent het opwaarts koerspotentieel in de nabije toekomst.
MACD-indicator
Deze aarzelingen worden ook zeer concreet via de relatieve sterkte analyse ten opzichte van de DJ Stoxx 600 index (= brede markt) en de DJ Stoxx 600 Food & Beverage sector. In de grafiek in het midden is in het roze de relatieve kracht van de industrials afgebeeld met daarvan afgeleid de MACD-indicator.
De MACD-indicator meet het verschil tussen een tweetal koersgemiddelden. Deze in het groen/zwart afgebeelde maatstaf vertoont een duidelijk zichtbaar dalende hellingshoek: de industrials blijven dus achter bij de koersontwikkelingen in de brede aandelenmarkt.
Ten opzichte van de voeding- en dranksector is de verslechtering onderin de grafiek ook onmiskenbaar. Indien het verleden als gids voor de toekomst wordt beschouwd dan krijgen we de indruk dat het verwrongen marktbeeld een uiting is van een ommezwaai in het positieve denken.
In het verleden volgde de echte ommezwaai omlaag overigens pas na enkele weken mijmeren. Het is daarom beter om nu alvast de gedachten van de marktparticipanten te lezen, dan te wachten tot een marktverslag over een marktomslag in de volgende publicatie.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Edward Loef is een onafhankelijk technisch analist en in de VS geregistreerd als Certified Financial Technician bij de International Federation of Technical Analysts (IFTA).