Begin oktober 2014 werd deze column gewijd aan de duurzaamheid van de ‘US Dollar in de lift’. In de maandgrafiek van de US dollar index werd een gelijkenis gesignaleerd met het koersgedrag van begin 1997. Dat was destijds het jaar waarin negen maanden later de Aziëcrisis een schokgolf joeg door de wereldwijde aandelenmarkten.
Tien maanden na de bewuste column over de stijging van de Amerikaanse dollar was het in augustus 2015 opnieuw raak. De devaluatie van de Chinese munt deed in de financiële media herinneringen oplaaien aan het najaar van 1997. De geschiedenis herhaalt zich weliswaar nooit exact, maar het rijmt desondanks vaak wel.
Inmiddels zijn er 16 kalendermaanden verstreken. Op woensdagavond 3 februari van dit jaar deed Het Financieele Dagblad verslag over de grootste daling van de US dollar index in zeven jaar tijd. De oorzaak van de plotselinge daling werd toegeschreven aan een daling van de Amerikaanse dienstensector en uitlatingen van een Fed-official dat de rente voorlopig niet verder omhoog zal gaan. Bij extrapolatie van het historisch koersverloop van de US dollar index is het een noemenswaardig feit dat tussen augustus 1997 en augustus 1998 de waardering van dit valutamandje tegen vergelijkbare plafonds te hoop liep. Hierna ging de US dollar index met inbegrip van de aandelenmarkten tijdelijk fors onderuit. Men noemde het de roebelcrisis.
Momenteel dalen de producentenprijzen in de Verenigde Staten al bijna een jaar onafgebroken. Geen wonder dat TIME Magazine recent op de cover aandacht schonk aan het thema ‘The next recession & where to hide’. Na de turbulent verlopen eerste maand van dit jaar blijkt dat de markt helemaal geen waarde meer hecht aan de door de Federal Reserve in het vooruitzicht gestelde vier rentestappen in 2016. Dat blijkt enerzijds uit de stand van de US Dollar index die nu lager noteert dan op 16 december 2015 toen de Fed de eerste renteverhoging doorvoerde. Anderzijds toont de daling van Amerikaanse lange kapitaalmarktrente meer te geloven in een voortzetting van de deflatiedruk.
In de 10-jaars rente in de Verenigde Staten is de trend al ruim drie decennia lang dalend. Hoewel de bodem in genoemde rente in juli 2012 lijkt de liggen, toont het koersverloop nadien de contouren van een klassiek hoofdschoudercontinuatiepatroon. En in 2015 is de rechterschouder van deze voortzettingsformatie ook opgebouwd uit een kleiner hoofdschoudercontinuatiepatroon. Dit kleinere patroon wijst op een daling van de 10-jaars rente in de VS naar 1,65 procent. Dat betekent automatisch dat de neklijn van het grotere continuatiepatroon neerwaarts doorbroken zou moeten worden. Die nekslag suggereert een scherpe daling van de lange rente onder de 1 procent waarbij de US dollar tijdelijk ook die tik zal voelen.
(18,8 op de verticale as staat voor 1,88 procent)
Edward Loef is een onafhankelijk technisch analist en in de VS geregistreerd als Certified Financial Technician bij de International Federation of Technical Analysts (IFTA).