In de laatste kalendermaand van elk beursjaar is het gebruikelijk om even terug te blikken en vooruit te kijken. De beleggingscategorie grondstoffen geeft afgaande op de koersresultaten van ETFS All Commodities en iShares S&P GSCI Commodities Trust ETF argumenten om weer te geloven in een cyclische opleving van de wereldeconomie.
De wereldwijde aandelentrackers iShares MSCI World en iShares MSCI All Countries World Index Fund hebben koerswinsten van 13,7% respectievelijk 12,7%. Aandelenkoersen behoren volgens een klassieke benadering op de economische groeiperspectieven vooruit te lopen. Fraaie dubbelcijferige rendementen werden gerealiseerd in de regio Latijns Amerika, Azië/Pacific en de opkomende markten. Ook China toonde een positieve veerkracht.
Veelzeggend in dit verband is wellicht de ontwikkeling van de rente in het 10-jaars staatspapier van de Amerikaanse en Europese overheid. Tot eind juni daalden de renteniveaus vermoedelijk door de ‘Brexit’-angst. Maar de voorspelde rampspoed en chaos in de financiële markten bleef uit en daarmee eindigde de vlucht in de zogenoemd veilig geachte vastrentende waarden.
Keerpunt
Een historisch keerpunt in de obligatiemarkten lijkt achteraf beschouwd te zijn bereikt, want wereldwijd werden deze defensief geachte beleggingstitels ingeruild voor de meer offensieve zakelijke waarden (lees: aandelen). Het resultaat hiervan was dat alle geboekte koerswinst in de eerste helft van dit jaar vervolgens in de tweede helft weer min of meer volledig werd ingeleverd.
Dit proces werd vooral versterkt door de onverwachte verkiezingsoverwinning van Donald Trump die ‘America great again’ wil maken. De investeringsbelofte van Trump heeft concrete kansen gekregen. Het is dan ook niet verwonderlijk dat aandelentrackers op het gebied van natuurlijke grondstoffen, vooral basismaterialen, terug in de belangstelling zijn gekomen. Ook de olie- en gassector is in herstel.
De vraag is alleen wat er concreet na de inauguratie van Trump terecht komt van een aantrekkende wereldhandel als protectionisme, populisme en nationalisme aan momentum winnen. En krijgen de opkomende markten geen last van een verder stijgende US dollar?
Immers, op basis van langetermijn cyclische koerspatronen vergelijkbaar met die van 1998-1999 werd in de eerste helft een daling van de Amerikaanse munt voorzien, maar in de tweede helft een stijging naar een nieuw hoogtepunt aan het eind van dit jaar.
S&P en USD
In de technische analyse geldt de koersgeschiedenis als gids voor de toekomst. In 1999 bewogen zowel de US Dollar index als de S&P 500 index in stijgende trends. In de daaropvolgende 12 maanden werd deze lijn doorgetrokken.
De conclusie luidt dan ook voor het komende jaar dat Amerikaanse aandelenbeleggingen de voorkeur krijgen tot het moment dat de stijgende lijnen in de US dollar index en/of S&P 500 index neerwaarts wordt afgebroken.
Groen is de US dollar index, grijs de S&P 500 index
Edward Loef is een onafhankelijk technisch analist en in de VS geregistreerd als Certified Financial Technician bij de International Federation of Technical Analysts (IFTA).