Als je het doet, doe het dan goed! Deze stelling dwingt beleggers om keuzes te maken en om te beslissen naar welk mandje het meeste geld gaat.
Aandelen, vastgoed en commodities zijn in 2011 redelijke begonnen. Voor obligaties is dat niet van toepassing. Wat heeft 2011 voor obligaties in petto?
Langzaam maar zeker stijgt de inflatie. De prijzen van goederen stijgen en deze worden langzaam maar zeker doorgevoerd. Ondernemingen denken hier goed over na, omdat bij prijsstijgingen de concurrentiepositie in het geding is.
De grootste uitdaging
Voor de pensioenfondsen van vandaag is inflatie de grootste uitdaging om in de toekomst een waardevaste pensioenuitkering uit te keren.
Pensioenfondsen moeten beleggen of ze willen of niet. Als de inflatie hard stijgt, dan stelt een pensioen in de toekomst niet veel meer voor. Kortom, inflatie is een belangrijk thema voor 2011. Het is dan ook handig om te weten wat de verwachte inflatie is.
DNB gaf onlangs haar verwachting waar we rekening mee moeten houden, namelijk 2%. ‘Ondanks de euroschuldencrisis is er groot vertrouwen in prijsstabiliteit op de middellange termijn’ zo zei de DNB.
Nu is de inflatie de afgelopen periode van 1 naar 2 procent gegaan. Als de inflatie stijgt dan stijgt de rente ook. Hierdoor hebben obligaties het de laatste maanden lastig gehad.
Het rendement op de 10-jarige staatsleningen in Nederland steeg van 2,5 procent in september vorig jaar naar 3,5 procent. Mabane Faber die bekend werd met “A Quantitative Approach To Tactical Asset Allocation”, behaalde in het crisisjaar 2008 een rendement van -1 procent.
Niet in aandelen
Dit was uiteraard alleen mogelijk door niet in aandelen te beleggen. Op basis van de vuistregels die bij deze strategie horen is er voor obligaties wat verandert sinds mijn column van december.
Zo hebben aandelen, onroerend goed en commodities nog steeds een duim omhoog, maar dat geldt niet meer voor obligaties. Zowel in Europa als Amerika is de rente gestegen, wat tot een trendbreuk heeft geleid voor obligaties.
Met de dreiging op meer inflatie op de voedselprijzen en een stijgende olieprijs door onrust in Afrika en het Midden Oosten ontstaat een negatief beeld voor beleggen in obligaties.
Maar zoals Bredero zei: ”t Kan verkeren”. Als er meer onrust in de wereld ontstaat, dan zal er een ‘fly to quality’ ontstaan en dat houdt in dat er een switch komt van onzekere beleggingen richting obligaties.
Hoewel obligaties in elke portefeuille een basis hebben, vooral om het defensieve karakter, is het nu moeilijk om rendement te maken.
Obligaties niet favoriet
Uit verschillende enquêtes uit Amerika en Europa blijkt dat obligaties niet favoriet zijn en om in vaktermen te praten, onderwogen zijn in de portefeuille. Dat lijkt op dit moment de beste keuze.
Eelco Ubbels is senior portfoliomanager van Petercam Vermogensbeheer.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.