Volgens de economische leerboeken heeft spreiding een positief effect op de risico’s die beleggers lopen. Moeten de leerboeken de prullenbak in?
In de economie gaat alleen de zon voor niets op. Voor alle andere zaken is de gevleugelde uitdrukking ‘voor wat, hoort wat’ van toepassing.Zo kan een belegger alleen maar meer rendement boeken als hij bereid is om meer risico te lopen. Traditioneel wordt risico uitgedrukt in het algemeen gehanteerde statistische begrip standaarddeviatie. Als een belegger meer rendement wil, zal hij moeten accepteren dat er een grotere spreiding zal zijn in de ongewisse uitkomsten van zijn beslissing.
Free lunch
Een intrigerende uitzondering op deze regel is spreiding over verschillende beleggingen. Met verschillende beleggingen wordt bedoeld: beleggingen waarvan de prijsverandering als gevolg van relevant nieuws meetbaar anders reageren.
Als statistici spreken van een correlatie van minder dan 1 van het rendement van de twee beleggingen, krijgt de belegger een cadeau ofwel een free lunch.
Het risico van de gecombineerde beleggingen ligt dan lager dan het gemiddelde risico, terwijl het rendement gewoon gelijk is aan het gemiddelde rendement.
Paid lunch
In de afgelopen jaren loopt de correlatie tussen (aandelen)beleggingen echter gestaag op. Een van de oorzaken voor dit fenomeen is dat het aandeel van de wereldhandel als percentage van het bruto nationaal product wereldwijd oploopt.
Een steeds groter deel van de bedrijfswinsten wordt buiten de regio geboekt waar het bedrijf zijn hoofdvestiging (en beursnotering) heeft. Een tweede factor is het avontuurlijke beleid van de Amerikaanse centrale bank.
Die is tot twee keer toe bereid gebleken om grote hoeveelheden liquiditeiten in de economie (en dus de beurs) te pompen. Geen wonder dat beurzen in diverse regio’s samen omhoog en, later, omlaag gaan.
De opkomst van wereldwijd opererende beleggingsgiganten zoals bijvoorbeeld BlackRock is een derde reden. Beslissingen die centraal genomen worden, hebben vaak in diverse regio’s vergelijkbare gevolgen. Zijn de economien somber over aandelen, dan verkopen de fondsmanagers (of ze nu in Amerikaanse, Europese of Aziatische aandelen investeren) gelijktijdig.
Fred Huibers is Fondsmanager HEK Value Funds.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.