Sinds de kredietcrisis van 2008 zijn twee dingen overduidelijk geworden: ten eerste dat de groeivooruitzichten voor de VS en Europa voorlopig zwak zullen blijven en ten tweede dat de groei in de opkomende wereld hier steeds minder last van heeft.
Met de inschatting dat groei in de ontwikkelde wereld meerdere jaren laag zal blijven en in de wetenschap dat monetaire autoriteiten alles zullen blijven doen om deflatie te voorkomen, blijft het verstandig voor beleggers om een grote overwogen positie in opkomende markten aan te houden en bovendien de risicovollere markten wat zwaarder aan te zetten.
Dit is dé manier om te profiteren van relatief autonome groei én van de krachtige wereldliquiditeitsgroei. De markten met de meest solide vooruitzichten voor binnenlandse-vraaggroei zijn Indonesië, India en Egypte.
Snelgroeiende economieën
Groei in deze landen wordt voor alles aangedreven door een krachtige demografie, een voortdurende economische liberalisatie en een relatief gezond financieel systeem.
De drie zijn duidelijk minder gevoelig voor veranderingen in groei in de ontwikkelde wereld dan andere opkomende markten. Consumptie-, maar ook investeringsgroei in deze landen kunnen meerdere jaren boven de tien procent blijven liggen.
Ook China blijft een van de snelstgroeiende economieën ter wereld, ondanks hogere schuldquota en demografische ontwikkelingen die de komende jaren gaan verslechteren. BBP-groei zal geleidelijk afnemen van tien procent nu tot zo’n zeven procent over vijf jaar.
Op dit moment wordt de aantrekkelijkheid van de Chinese aandelenmarkt vooral bepaald door de verwachting dat economisch beleid in China eerder versoepeld dan verkrapt gaat worden de komende kwartalen, door de goede vooruitzichten voor kapitaalinstroom en door het simpele feit dat de Chinese markt dit jaar achtergebleven is bij de meeste andere opkomende markten.
Hoogste bèta
Twee andere markten die in 2010 benedengemiddeld gepresteerd hebben, zijn Brazilië en Rusland. Beide delen een belangrijke eigenschap: risico. Binnen het universum van opkomende markten hebben Brazilië en Rusland de hoogste bèta, wat de kans groot maakt dat de twee goed blijven presteren in de huidige liquiditeitsgedreven marktomgeving.
Voor Brazilië zijn er twee andere factoren die de markt aantrekkelijk maken: de verwachte continuïteit van economisch beleid onder President Dilma (de waarschijnlijke winnaar van de presidentsverkiezingen), en de goede vooruitzichten voor investeringsgroei in de komende jaren.
Het is een tijd geleden dat alle vier de BRIC markten tegelijkertijd aantrekkelijk waren. Dit is toeval.
GEM-perspectief
Beleggers moeten altijd een breder, global-emerging-markets of GEM-perspectief hebben. Het recente succes van Indonesië, Colombia, Peru en Turkije bevestigt dat beleggers die zich beperken tot de vier BRIC markten, de beste mogelijkheden voorbij laten gaan.
In dit opzicht is 2010 een verhelderend jaar geweest: drie van de vier BRIC markten hebben slechter gepresteerd dan de GEM index, terwijl acht kleinere markten de index met meer dan twintig procentpunten hebben verslagen.
Maarten-Jan Bakkum is beleggingsstrateeg opkomende markten bij ING Investment Management.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.