Bijna twee jaar lang bleven opkomende markten achter bij ontwikkelde markten. In september, door een opleving in de Chinese groeicijfers en de eerste tekenen van een cyclisch herstel wereldwijd, begonnen opkomende markten opeens weer beter te presteren.
Inmiddels zijn we alweer ruim twee maanden verder en kunnen we langzaam beginnen te spreken van een nieuwe trend.
China
Het grote probleem de afgelopen jaren was China. De groei daar daalde fors, van 12 procent in 2010 tot 7 procent dit jaar. Dit versterkte de zorgen in de markt over kwetsbaarheden in het Chinese financiële systeem. China werd in korte tijd van de grootste aanjager nu de grootste bedreiging voor groei in de opkomende wereld.
Er waren ook andere zaken die de vooruitzichten voor emerging markets vertroebelden – hervormingsmoeheid en zelfs een verslechtering in economisch beleid in belangrijke landen zoals India, Brazilië en Zuid-Afrika – maar China was toch de dominante negatieve factor.
Verbeteren
Sinds de zomer zien we de economische cijfers in China verbeteren, vooral als gevolg van een nieuwe ronde van stimuleringsbeleid door de centrale overheid. Infrastructuurinvesteringen en de huizenmarkt hebben duidelijk de weg naar boven weer gevonden. Dit betekent dat de vooruitzichten voor groei in China beter zijn geworden, in ieder geval voor de komende kwartalen.
De nog zwakke wereldeconomie, de grote problemen in de Eurozone (China’s grootste handelspartner), de verwachte krimp van de Chinese arbeidsmarkt en de snel gestegen schuldquota in de Chinese economie sinds 2008 blijven goede redenen om aan te nemen dat de huidige groeiversnelling niet lang gaat duren. China zit in een structurele groeivertraging die pas net begonnen is.
Goed nieuws
Desondanks is het belangrijk dat groei nu wat aantrekt en dat dus voorlopig de vertraging niet doorzet. Dit zal de angst over een mogelijke systeemcrisis in China naar de achtergrond duwen. Voor de gehele opkomende wereld, die zo gevoelig is voor Chinese groeivooruitzichten, is dit goed nieuws. Het neemt een belangrijk risico weg, in ieder geval voor een aantal kwartalen, en maakt het aannemelijk dat de positieve performance trend ten opzichte van ontwikkelde markten, die begon in september, kan voortduren.
Behalve een verbetering in China is er ook een duidelijk cyclisch herstel zichtbaar in de meeste andere opkomende markten. Augustus lijkt de bodem in economische groei te zijn geweest. Daarnaast blijven financiële condities zeer ruim, bijna overal in de opkomende wereld, wat vertrouwen geeft voor economische groei en kapitaalstromen naar aandelenmarkten in 2013.
Al met al zijn de vooruitzichten voor emerging markets flink verbeterd de afgelopen maanden. China blijft een risico, maar de komende kwartalen zorgt de aantrekkende Chinese groei ervoor dat de zorgen over een harde landing naar de achtergrond bewegen.
Maarten-Jan Bakkum is beleggingsstrateeg opkomende markten bij ING Investment Management.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.