Beleggen in high yield obligaties is interessant en ik heb dan ook best een leuke baan. Er gaat in een gemiddelde week van alles aan je neus voorbij zoals bijvoorbeeld: reddingshelikopters, luiers en containerschepen.
Vaak zitten er opmerkelijke bedrijfsmodellen tussen de beleggingen en leer ik iets nieuws.
De analyse van bedrijven is uiteraard belangrijk voor dit werk. Een bepalende factor is vaak het bedrijfsmodel. Interessante bedrijven zitten soms in niche-segmenten, zijn groter dan de rest, hebben specifieke kennis en groeien.
Het kan ook zijn dat juist de concurrent een bedrijfsmodel heeft dat de sector kan veranderen. Het is dan verstandig een bedrijf met zo’n concurrent te vermijden. Een voorbeeld van een sector waarin dit speelt, is de containerscheepvaart.
Luiers
Terug naar de luiers. In Europa bestaat een grote fabrikant van huismerkluiers die veel grotere volumes produceert dan andere huismerkfabrikanten. Hierdoor heeft het bedrijf meer geld beschikbaar om patenten te verkrijgen.
Ik wist niet dat deze luiers volgens sommige tests minsten zo goed zijn als luiers van A-merken, terwijl de prijs een stuk lager ligt. En ook niet dat er een prijzenoorlog op luiergebied was.
Wat ik dan weer wel wist, was dat luiers belangrijk zijn voor supermarkten: goedkope luiers trekken klanten met gezinnen. Maar de tientallen patenten op luiers verbaasde me enigszins: er is heel wat gebeurd sinds ik de katoenen lappen om had (waardoor kinderen dan overigens weer wel sneller zindelijk worden).
Helikopterbedrijven
Ook wist ik niet dat er helikopterbedrijven zijn die zich specialiseren in reddingsoperaties, zoals in Spanje. Het blussen van bosbranden, ambulancediensten en reddingsacties op zee, wordt door private bedrijven verricht. Ook hier zijn er schaalvoordelen.
Daarnaast kan één helikopter meerdere ambulances vervangen, doordat het bereik groter is en de helikopter sneller ter plaatse kan zijn: interessant in een tijd van bezuinigingen.
Containerscheepvaart
Soms is de concurrent een stapje verder. Zo heeft de concurrent van een containerscheepvaartbedrijf grotere schepen gekocht. Hierdoor liggen de transportkosten een stuk lager en worden betere marges behaald.
Dit zijn schepen die 18.000 containers kunnen vervoeren. Dat zijn er best veel en je mag hopen dat ze niet op een vrachtwagen voor je op de A15 rijden.
Niet zaligmakend
Het bedrijfsmodel is overigens niet zaligmakend. Er kunnen andere redenen zijn om wel of niet in een bedrijf te beleggen. En ook met de analyse is het af een toe uitkijken.
Zo vroeg ik een goede vriend van me of hij wel eens huismerkluiers kocht. Dit bleek door de prijzenoorlog niet nodig. Een uur later lekte de A-merk luier van zijn paar weken oude zoontje behoorlijk door. Ik was erg blij dat het geen, op mijn aanraden gekochte, huismerkluier was. Dat had ik vast te horen gekregen.
J.F. Slijkerman is belegger high yield obligaties bij Aegon Asset Management.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.