Wie moet het verlies dragen als een bank failliet gaat? En moeten pensioenfondsen en verzekeraars grotere verliezen lijden dan mensen met spaargeld als een bank op de fles gaat?
Nieuwe wetgeving beoogt dat beleggers vaker op de blaren moeten zitten als zij geld uitgeleend hebben aan failliete banken. En dat terwijl pensioenfondsen en verzekeraars nu al flinke verliezen hebben geleden in de crisis.
Daarnaast moet er ook meer buffervermogen aangehouden worden voor leningen aan banken.
Dit leidt er op termijn toe dat banken moeilijker aan financiering kunnen komen.
Beurswaarde geminimaliseerd
De crisis heeft de beurswaarde van een flink aantal banken geminimaliseerd. Fortis, Northern Rock, Washington Mutual en Lehman Brothers waren bijna niks meer waard na hun val. Aandeelhouders hebben daar dus flink geleden. Ook de verstrekkers van leningen aan Lehman, CIT en de Bank of
Ireland leden stevige verliezen.
Buiten de spaarrekeningen van klanten bestonden er twee smaken bankschuld. Er was veilige schuld en achtergestelde schuld. De veilige schuld had gelijke rechten als de mensen met een spaarrekening.
Hierdoor werd deze schuld door beleggers als zeer veilig geacht en konden banken makkelijk aan geld komen. De financiering die banken nodig hadden om leningen te verstrekken was ruim voorradig.
Europese Commissie
De Europese Commissie studeert nu op plannen om obligatiehouders van de veilige schuld makkelijker verlies te laten incasseren.
En dit terwijl banken in Europa meer uitgeleend hebben dan dat er bij ze gespaard wordt. Banken zijn dus erg afhankelijk van de financiering door pensioenfondsen en verzekeraars.
Het beeld bestaat echter dat partijen die obligaties van banken hebben gekocht hier veel aan verdiend hebben. Ze moeten dan ook maar goed bloeden nu er een crisis optreedt.
En dit terwijl deze beleggers eenzelfde lage vergoeding kregen als spaarders en waarschijnlijk ook dezelfde intenties hadden: geld veilig beleggen.
Obligatiehouders
De regelgeving om obligatiehouders van banken nog grotere verliezen te laten lijden heeft tot doel dat obligatiehouders beter opletten bij hun investering. De vraag is echter of zij dat kunnen bij de huidige complexiteit van banken.
Daarnaast komt er nieuwe wetgeving voor de solvabiliteit van verzekeraars. Hierdoor gaan verzekeraars grotere buffers aanhouden voor beleggingen in bedrijfsobligaties. Obligaties van banken worden daardoor minder aantrekkelijke beleggingen voor verzekeraars tenzij de ontvangen rente stijgt.
Door grotere verliezen op leningen aan failliete banken en door de strengere kapitaaleisen worden door banken uitgegeven obligaties minder aantrekkelijk.
Noordregeling
In de toekomst moeten banken daarom meer rente betalen aan hun financiers wat de kredietverlening door banken zelf mogelijk ook
duurder maakt. Nu nog financiert de ECB de banken via een noodregeling. Hoe de financiering van banken er in de toekomst uit gaat zien is echter nog steeds niet duidelijk.
J.F. Slijkerman is belegger high yield obligaties bij Aegon Asset Management.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.