‘Too Big to Fail, Inside the Battle to Save Wall Street’ van Andrew Ross Sorkin is een van de honderden boeken die er de laatste jaren is verschenen over de financiële crisis van 2007 tot 2009. Zoals zo vaak zit hier een hoop troep tussen en groeien maar enkele boeken uit tot klassiekers.
The Big Short van Michael Lewis is een van deze klassiekers. Het behandelt de financiële ’innovatie’ die mede aanleiding was tot de crisis. Too Big to Fail is hard op weg ook een klassieker te worden.
Dit boek kiest een andere benadering en beschrijft letterlijk het gevecht dat achter de schermen werd geleverd tussen de banken, de Federal Reserve en de US Treasury om het financiële stelsel van een gewisse ondergang te redden.
De auteur is erin geslaagd bijna alle hoofdrolspelers persoonlijk te interviewen en heeft toegang gekregen tot duizenden vertrouwelijke documenten en e-mails. Zodoende heeft hij bijna letterlijk elke vergadering, telefoongesprek en ontmoeting weten te reconstrueren.
De Engelsen hebben een mooie uitdrukking voor een boek zoals Too Big to Fail: het is een ‘fly on the wall account’ van alle belangrijke gebeurtenissen uit deze periode.
Wiens reputatie blijft intact?
Het zal niemand verbazen dat de topbankiers van de grote Amerikaanse banken de crisis niet zagen aankomen en de problemen tot ver in 2008 onderschatten. Zelfs de ondergang van Bear Stearns was voor een aantal banken nog geen wake-up call. Uit het boek blijkt dat hun pogingen hun balansen en liquiditeit te versterken, vrij halfslachtig blijven.
Ook de oorzaken van de problemen worden vooral buiten de eigen schuld gezocht. Onder andere ‘short sellers’ zijn in hun ogen de oorzaak van het afnemende vertrouwen en de dalende koersen, en verhinderen de pogingen van de banken om tegen ‘faire’ prijzen hun aandelenkapitaal te versterken.
Publieke opinie kritisch
De Federal Reserve en de US Treasury onder leiding van Hank Paulson onderkennen echter wel vrij snel de ernst van de situatie. Vooral de jarenlange ervaring van Paulson in de financiële sector (hij is o.a. oud-CEO van Goldman Sachs) blijkt van onschatbare waarde tijdens de crisis.
De mogelijkheden van de Fed en de Treasury om het tij te keren zijn echter beperkt. De publieke opinie en daarmee de politici zijn fel gekant tegen verdere bail-outs van de bankensector.
Er wordt constant gezocht naar ‘interne’ oplossingen waarbij sterke banken zwakke banken te hulp moeten schieten.
Lehman Brothers
Ook bij Lehman Brothers lijkt dit bijna te gaan lukken via een overname door Barclays. Door gebrek aan communicatie met de Britse overheid mislukt deze deal echter op het laatste moment.
Too Big to Fail is zo een zeer interessant boek dat inzicht biedt in wat er nu daadwerkelijk op het hoogste niveau werd geprobeerd om het systeem te redden. Ook probeert de auteur in de epiloog nog licht te werpen op de vraag of Lehman nou wel of niet had moeten worden gered.
Al met al een mooi cadeau voor onder de kerstboom!
Joost de Graaf is senior portfolio manager van het hoogdividendaandelenteam van Kempen Capital Management.
De Graaf schrijft maandelijks op persoonlijke titel een recensie over een voor professionele beleggers relevant boek.
De informatie in deze book review dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.