De financiële crisis en als klap op de vuurpijl de Madoff-affaire hebben de vertrouwensrelatie tussen klant en vermogensbeheerder onder druk gezet. Om dit te herstellen is nieuw leiderschap in de industrie nodig.
John Bogle, oprichter van Vanguard, zegt het zo: ‘We have changed from a profession with aspects of a business, to a business with aspects of a profession.’
De vermogensbeheerindustrie is in de afgelopen decennia helaas geëvolueerd van een ambacht naar een distributiegedreven model. Met alle teleurstellingen voor de klant van dien.
Enkele wetenschappelijke feiten
Laat in dat kader de volgende feiten uit wetenschappelijk onderzoek op u inwerken:
1 - De 25 procent best renderende (topkwartiel) pensioenfondsen behalen na kosten 3 procent meer rendement per jaar dan het slechtste kwartiel;
2 - Het topkwartiel beleggingsfondsen behaalt na kosten 3% meer rendement per jaar dan het slechtste kwartiel;
3 - Er is een verschil van 3 procent per jaar tussen het tijd- en geldgewogen rendement van beleggingsfondsen. Dit betekent dat particulieren dicht bij de top van de markt instappen en vice versa.
Een rendementsverschil van 3 procent op jaarbasis is in het huidige lage renteklimaat een verschil van dag en nacht. De onderzoekers hebben hier diverse verklaringen voor, zoals een gebrek aan deskundigheid en kwaliteit bij een groot deel van de klanten.
Belangen gelijkschakelen
Als verklaring hiervoor wordt genoemd een gebrek aan gelijkschakeling van de belangen tussen de klanten en de vermogensbeheerders en hoge beheervergoedingen en transactiekosten.
Hoe nu verder?
Doormodderen is geen optie. De industrie moet evolueren naar een moderne vorm van ambacht. Net zoals de smid en de loodgieter vroeger ook niet werden bestuurd door bedrijfseconomen en marketeers, zo zouden vermogensbeheerders geen onderdeel van grote financiële beursgenoteerde conglomeraten moeten zijn.
Integendeel, het personeel moet juist in belangrijke mate delen in de resultaten en de risico’s. En net zoals de schoenmaker bij zijn leest blijft, zo kunnen beheerders zich beter specialiseren dan van alle markten thuis te willen zijn. De speciaalzaak levert immers ook betere kwaliteit dan de supermarkt.
Durf ‘Nee’ te verkopen
Ook is het belangrijk dat vermogensbeheerders, om de belangen van hun klanten beter in evenwicht te brengen met die van henzelf, hun portefeuillemanager mee laat beleggen in zijn eigen fonds. Vermogensbeheerders die deze drie principes toepassen, leveren volgens onderzoek door lagere kosten en betere risicodeling betere beleggingsresultaten voor hun klanten op.
Tot slot: een van de grootste uitdagingen voor de vermogensbeheerindustrie is ‘nee’ te verkopen. Klant en beheerder versterken elkaar vaak in het najagen van de laatste ‘hype’ op de financiële markten. Maar uiteindelijk is handelen vanuit het belang van de klant, in plaats vanuit diens wens, voor beide partijen beter.
Lars Dijkstra is chief investment officer van Kempen Capital Management