Alle markten waarop beleggers actief zijn kennen de uiterst cynische observering van de pain trade.
Kort gezegd betekent dit het vermogen van de markt om een zo groot mogelijk aantal deelnemers tegelijk het meeste pijn te doen.
Zo komt een crash vaak op een moment dat een groot aantal beleggers vol belegd is en de algemene verwachting bijzonder positief is. Denk maar eens terug aan de euforische stemming op de beurs rond de eeuwwisseling.
De pijnlijkste posities zijn dit keer in handen van beleggers die weinig of geen blootstelling naar aandelen hebben. Maand na maand zien zij zien hun underperformance groter worden. Toch zorgen deze partijen ervoor dat er nog wel wat in het vat zit voor aandelenbeleggingen.
Veel twijfel
Een kleine dertien maanden na het dieptepunt is de stemming op de beurzen natuurlijk enorm verbeterd, maar aanhoudende geluiden over een lange periode van lage groei, hoge werkloosheid, hoge overheidstekorten en structurele onbalansen in de wereldhandel zorgen voor de nodige terughoudendheid bij beleggers.
Kortom, er wordt nog best veel getwijfeld over de houdbaarheid van alle koersstijgingen.
Het moment is nabij
Uitgaande van een pain trade kan het tij pas keren wanneer de meeste marktparticipanten positief zijn geworden. Al met al lijkt dit moment wel dichterbij te komen, maar echt serieuze winstnemingen zullen vanaf een hoger niveau starten.
Voor de korte termijn zou een nieuwe opwaartse impuls kunnen komen van de eerste kwartaalcijfers die vanaf april weer het nieuws domineren. Bedrijven die topline growth kunnen rapporteren zullen positief verrassen en daarmee de laatste beren over de streep trekken.
Dus wat is wijsheid? Westerse beurzen hebben wellicht nog een procent of tien opwaarts potentieel. Veel beleggers zouden meer dan tevreden zijn als ze dit percentage elk jaar zouden behalen.
Voorzichtigheid geboden
De moeite waard om mee te spelen. Maar wees voorzichtig.
Nieuwe kopers melden zich bij meevallende cijfers, maar wie gaat er straks nog (bij)kopen wanneer de meeste beleggers in de markt zitten? Inderdaad.
De risico’s zullen dan aan de onderkant liggen. Daar is namelijk de meeste pijn te behalen. Verkopen op sterkte?
Dit artikel is geschreven op persoonlijke titel door Prosper van Zanten, Sales Director Benelux van de Britse vermogensbeheerder Threadneedle.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.