Vorige week zondag kwamen de uitslagen van de Europese verkiezingen binnen. De uitslagen gaven maar weer eens aan dat één Europa nog ver weg is en dat er grote verschillen bestaan tussen kiezers uit de verschillende Europese landen en regio’s.
Op beleggingsgebied zien wij ook grote verschillen.
Jaarlijks bezoeken wij Europese conferenties van Citywire, European Investor en Incisive Media. Deze conferenties worden altijd in een grote Europese stad georganiseerd en de opzet vertoont veel overeenkomsten.
Speeddaten
Deelnemers zijn fondsselecteurs uit heel Europa. Verdeeld over drie dagen wordt aan deelnemers de mogelijkheid geboden een persoonlijke agenda samen te stellen die bestaat uit ‘speeddate’ sessies met fondsmanagers om zo meer inzicht te krijgen in het proces, de organisatie en het team achter de beheerder. Daarnaast wordt een aantal ‘key note’ sprekers uitgenodigd. Alle fondshuizen sturen vanzelfsprekend alleen goed presterende fondsmanagers naar dit soort conferenties. Het zijn niet enkel de grote partijen die hier aanwezig zijn maar ook boetiek managers geven graag acte de présence. De laatste twee jaar zijn ook steeds meer passieve aanbieders met strategieën vertegenwoordigd.
Voor fondshuizen zijn deze conferenties natuurlijk een ideaal platform. In korte tijd kan men zich aan een groot aantal fondsselecteurs presenteren. Of het nu gaat om regionale of wereldwijde aandelenfondsen, regionaal of wereldwijd vastrentend, alternatieve investments of vastgoed, vrijwel alle asset classes zijn vertegenwoordigd.
Het voordeel van dit soort conferenties voor ons is dat we in korte tijd een goede impressie van een manager kunnen opdoen. Na de ‘speeddate’ sessie weten we of het interessant is om meer onderzoek naar de manager te doen of dat er een direct streep doorheen kan. Verder hebben we op deze manier, diverse, voor ons nieuwe partijen leren kennen in de afgelopen jaren. Daarnaast is het zeer interessant om met fondsselecteurs uit andere delen van Europa te spreken om te horen waar hun preferenties liggen op het gebied van fondsen en op het gebied van asset allocatie.
De manager met de gouden handjes
Wat opvalt is dat er grote verschillen zijn tussen diverse Europese regio’s. Hoe zuidelijker je komt, hoe meer men ervan overtuigt is dat markt timing werkt. Collega selecteurs uit Italië, Portugal en Spanje manoeuvreren naar hartelust in en uit fondsen al naar gelang hun marktverwachting. Regelmatig zijn ze dermate korte termijn gericht dat ze een boete opgelegd krijgen die bij toe- en uittreding betaald moet worden omdat ze zittende aandeelhouders schaden met hun gedrag.
Verder zijn ze vooral op zoek naar ‘het snoepje van de week’ en de ‘manager met de gouden handjes’. In het Franstalige deel van Europa zie je een grote voorkeur naar zogenaamde patrimonium fondsen. Dit zijn fondsen die voornamelijk inzetten op kapitaalsbehoud door actief te alloceren naar aandelen, obligaties, cash en eventueel goud. Daarnaast is de ‘appetite’ voor absolute return fondsen hier weer sterk aan het toenemen. Duits sprekend Europa is veel meer gericht op traditionele obligatieproducten, waar de UK en Nederland juist veel meer bekend staan om hun aandelencultuur.
Wat tevens opvalt is dat er onder selecteurs uit de Nordics enorm veel ‘appetite’ is voor high beta aandelen producten zoals emerging markets, frontier markets en zelfs single country producten uit deze markten.
Overeenkomsten met het kiezersgedrag bij de Europese verkiezingen hebben we niet kunnen ontdekken. Wat wel duidelijk een feit is, is dat de diversiteit in Europa op meerdere vlakken bijzonder groot is.
Rico Bosma is partner bij Wealth Management Partners in Amstelveen