De staatjes van 2011 worden weer opgemaakt: welke beleggingsfondsen deden het goed in 2011 en wat was de performance in vergelijking met de index?
De meeste actieve beleggers komen er niet goed vanaf.
Volgens Empirical Research Partners, een research instituut in de Verenigde Staten, was 2011 een bijzonder jaar. Op basis van gegevens van Morningstar en de Vanguard Groep concluderen zij dat in de Verenigde Staten slechts 1 op de 6 beleggingsfondsen een beter resultaat haalde dan de index.
In de analyse worden beleggingsfondsen voor aandelen in de Verenigde Staten vergeleken met de S&P 500-index, een juiste vergelijking dus.
In de jaren hiervoor lag dit percentage veel hoger: in 2009 behaalde bijna 70 procent van de beleggingsfondsen outperformance, in 2010 bedroeg dit percentage iets meer dan 60 procent.
Uitzonderlijk laag
Een percentage van 16,6 procent (1 op de 6) dat een beter resultaat haalt dan de benchmark is uitzonderlijk laag. Je moet terug in de tijd tot 1997 voor een vergelijkbaar laag percentage.
Een soortgelijk beeld volgt ook uit staatjes voor beleggingsfondsen in andere regio’s. De benchmark is in de hitlijsten over het jaar 2011 vaak terug te vinden in de hoogste regionen.
Is daar ook een reden voor, behalve dat actieve beleggers in 2011 niet de juiste aandelen hebben gekozen?
Citi Investment Research vergeleek een aantal verschillende beleggingsstijlen met elkaar. De analyse heeft betrekking op Europese aandelen in het jaar 2011. En wat blijkt?
Beleggingsstijlen gebaseerd op een lage waardering of GARP (growth at a reasonable price) blijven ver achter bij de benchmark. En de laag risico-stijl (lage beta) doet het uitzonderlijk goed.
Dat lijkt goed overeen te komen met de “mindset” van vele beleggers in 2011. Het Engelse woord mindset heeft twee mogelijke Nederlandse vertalingen: denkrichting of obsessie. En misschien is dit laatste wel van toepassing.
Beleggers willen boven alles weinig risico nemen, het ingelegde kapitaal behouden en in ieder geval zeer negatieve rendementen voorkomen. Beleggers willen niet gevangen worden in pijnlijk negatieve rendementen ook al is de kans daarop klein.
Liever safe dan sorry
Men is liever safe dan sorry. Wie zijn die beursparticipanten dan die liever op zeker spelen? Pensioenfondsen bijvoorbeeld. Sommigen hebben alleen maar slapers en dan weet je nagenoeg precies wat je verplichtingen zijn en kan je je activa daar zo goed mogelijk op afstemmen en het risico van onder dekking minimaliseren.
Anderen hebben dekkingsgraad die al onder een kritiek niveau is gezakt en beleggen in risicovolle aandelen wordt niet als een oplossing gezien omdat de kans op een nog groter probleem dan weer groter wordt. Dus als men al in aandelen wil beleggen gaat men op zoek naar de minst risicovolle variant.
Welke beleggingsstrategieën deden het goed in 2011? Strategieën met een hoog dividendrendement, conservatieve strategieën met een lage beta, strategieën die mikken op aandelen met een hoge marktkapitalisatie.
Traditioneel zijn meer beleggingsfondsen gericht op waarde of GARP dan op lage beta of hoog dividend, dus bleven zij achter. Laten we hopen voor het merendeel van de actieve managers dat 2012 weer een normaal jaar wordt.
Mark Glazener is fondsmanager van het Robeco-fonds van Robeco.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.