Sinds het begin van het jaar zijn de prijzen van grondstoffen enorm gestegen.
Ter illustratie enige cijfers: de prijs van lood steeg 80 procent, die van koper met 75 procent, de olieprijs nam met 50 procent, die van zink met 40 procent en van nikkel met 35 procent en de Baltic Dry Freight Index - die de tarieven voor scheepsruimte meet - steeg dit jaar zelfs met 350 procent.
Voor aandelen van grondstoffen gerelateerde ondernemingen is een hetzelfde laken een pak: Rio Tinto +100 procent en X-strata ook +100 procent.
Lagere economische groei
De prijzen liggen weliswaar lager, maar de stijgingen van die prijzen doen sterk denken aan de periode van groei in de jaren 2004-2008.
Is er dan niets veranderd? Jawel. De wereldwijde economische groei is een stuk lager en dus ook de vraag naar grondstoffen, terwijl de voorraden juist op een duidelijk hoger niveau liggen dan het gemiddelde van de afgelopen vijf jaar. Verder zijn ook de investeringen sterk terug geschroefd.
Maar er is ook veel hetzelfde gebleven. China groeit onverdroten verder. Mij wordt verteld dat de Chinees trouw het overheidsbeleid volgt en graag speculeert. Beide eigenschappen komen nu ideaal samen.
Preventieve inkoop
De overheid heeft enorme stimuleringsplannen aangekondigd. In die projecten gaan veel grondstoffen zitten. En om daarop te anticiperen kopen de Chinese handelaren preventief grote hoeveelheden grondstoffen in. Het kopr en het ijzererts ligt letterlijk op straat, omdat het niet meer in de loodsen te herbergen is.
Westerse handelaren dragen hun steentje eraan bij. Als de Chinezen kopen, dan moet je er als de kippen bij zijn. De prijs schiet omhoog. Ook de indextrackers op grondstoffen vinden gretig aftrek. Beleggers willen deze rit niet missen.
Wist U dat de omvang (in termen van geld onder beheer) van alle ruwe olie gerelateerde ETF’s weer op hetzelfde niveau ligt als in juni 2008? Dus ook dat is niet veranderd. De financiële kopers van grondstoffen, ook wel speculanten genoemd, roeren zich volop.
In dat licht is het ook opmerkelijk dat niet ter beurze verhandelde grondstoffen zoals ijzererts en kolen dit jaar sterk in prijs zijn gedaald.
Voorraden al bovengemiddeld
Afgelopen maand werd juist een jaarcontract voor de prijs van ijzererts afgesloten tussen de grote leveranciers en de Koreaanse en Japanse staalproducenten. Prijsdaling: 30 tot 40 procent. Ook verwachten velen een verdere daling van de dollar en een stijging van de inflatie. Dat is altijd goed voor grondstoffen.
Betekent dat dat we weer exact hetzelfde beeld krijgen als in de periode 2004-2008? Dat denk ik niet. In ieder geval niet op korte termijn.
De recente cijfers over de wereldeconomie zijn gunstig vanwege heropbouw van voorraden. Dat is bij grondstoffen niet nodig, daar zijn de voorraden al bovengemiddeld. Zodra het idee breed post vat, dat de groei in de komende periode lager zal liggen dan in de periode 2004-2008, dan zullen de ‘financieel gedreven kopers’ van grondstoffen hun winsten nemen.
Mark Glazener is beheerder van het Robeco beleggingsfonds.