Waar gaat de olieprijs naartoe? Niet naar beneden in elk geval.
Sinds de officiële start van de Europese schuldencrisis in augustus 2011, de maand waarin aandelenbeurzen fors daalden, heeft de olieprijs goed koers gehouden. Zeker als je dat vergelijkt met andere grondstoffen.Het zwarte goud heeft het alleen moeten afleggen tegen het echte goud en dan nog maar met een minimaal verschil.
Er zijn allerlei verschillende soorten olie, waarvan West Texas Intermediate (WTI) en Brent vaak als referentie worden gebruikt.
Prijs van WTI achtergebleven
De prijs van WTI komt tot stand in de binnenlanden van de Verenigde Staten, in Cushing, Oklahoma. Nu wil het dat de prijs van WTI dit jaar sterk is achtergebleven bij de prijs van Brent.
Cushing ligt ver landinwaarts, net boven Texas. WTI kan niet gemakkelijk naar de kust getransporteerd worden en het prijsverschil tussen WTI en Brent wordt dan ook niet weg gearbitreerd. Brent wordt gewonnen in Noordzee en kan naar alle kustgebieden van de wereld geëxporteerd worden en daarmee is Brent een veel betere maatstaf dan WTI.
Eind jaren zeventig consumeerden de OESO-landen bij elkaar ongeveer 40 miljoen vaten per dag en vandaag de dag is dat nog steeds zo.
Opkomende landen
Per saldo is er geen groei in de vraag naar olie van de ontwikkelde landen, maar des te meer van opkomende landen. Daar steeg de vraag van 20 miljoen naar 40 miljoen in hetzelfde tijdsbestek.
Net als de andere grondstoffen wordt de olieprijs bepaald door vraag-aanbodverhoudingen. Dagelijks worden er 88 miljoen vaten in de wereld geproduceerd, daarvan nemen de OPEC-landen zo’n 40 procent voor hun rekening.
OPEC-landen hebben 75 procent van alle wereldwijde reserves in handen. De marginale productiekosten van het produceren van een vat ruwe olie zijn over de afgelopen 10 jaar gestegen van 25 dollar naar 90 dollar.
Niet meer vondsten
En ondanks deze forse stijging is het vinden van nieuwe olie er niet gemakkelijker op geworden. Grote geïntegreerde oliemaatschappijen als Shell konden over de afgelopen 10 jaar hun productiemiddelen voor 100 procent vervangen, maar de hogere uitgaven hebben niet geleid tot meer vondsten of meer productie.
Grote nieuwe olievondsten zijn zeldzaam. En de zeldzame grote olievondsten vinden veelal plaats in heel diep water, zoals in de Golf van Mexico, ver uit de kust van Brazilië onder dikke lagen zout of in ijskoude onherbergzame gebieden rond de Noordpool.
Het winnen van onconventionele oliebronnen zoals uit schalie is duurder omdat er meer apparatuur gebruikt moet worden om deze olie uit de bodem te krijgen. De marginale kosten stijgen en de ondernemingen die daar het meest van profiteren zijn de toeleveranciers en de ondernemingen die boorinstallaties leveren.
Bodem onder de prijs
De stijging van de kosten leggen een bodem onder de olieprijs. Gegeven het feit dat het vinden, ontwikkelen en produceren steeds moeilijker wordt en de vraag naar olie uit opkomende markten de komende jaren zal blijven stijgen, is de verwachting gerechtvaardigd dat de olieprijs in de komende jaren waarschijnlijk niet zal dalen.
En dat terwijl de olieprijs juist verder zou moeten stijgen om andere vormen van energie zoals wind- en zonne-energie concurrerend te maken.
Mark Glazener is fondsmanager van het Robeco-fonds van Robeco.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.