Wat gebeurt er op het kantoor van een vermogensbeheerder als het noodlot toeslaat?
Ik kan alleen de ervaringen van het Robeco-fonds met u delen. Maar eerst moet ik een aantal voorbehouden maken. Ik kan geen namen van individuele aandelen noemen want dan staat de AFM bij ons op de stoep.
Allereerst wil ik namens Robeco mijn medeleven betuigen met al diegenen die hebben geleden onder gevolgen van de aardbeving en de tsunami in Japan.
Elk bedrijf dat de afgelopen dagen met een persbericht naar buiten is gekomen, begint met deze zin. Maar daarna gaan ze meteen weer over tot de orde van de dag. Wat is de schade? Welke productiefaciliteiten zijn uitgevallen en wat doen ze eraan?
Beurs reageert meteen
De beurs zelf neemt deze beleefdheid niet in acht; ze reageert meteen. Op vrijdagmiddag in Japan is de beurs nog maar heel even open na de beving en de beurs daalt. Maar maandag komt de echte klap, als de omvang van de ramp duidelijk is geworden.
De meeste aandelen dalen, maar er zijn ook stijgers. Beleggers zien weer brood in aannemers en huizenbouwers. Er moet weer opgebouwd worden. De ervaring leert dat er na rampen op de beurs altijd dislocaties plaatsvinden.
Dislocaties tussen verschillende aandelen en dislocaties in de tijd. Iedereen wil verkopen en daarmee gaat rijp en groen even hard naar beneden. Dat is vaak niet terecht.
Mogelijkheden
Aandelen reageren op korte termijn, terwijl de waarde van een onderneming gebaseerd is op de toekomstige winst van vele jaren. Het wegvallen van de winst als gevolg van zo´n ramp is maar tijdelijk. Er ontstaan dus mogelijkheden en daarop wil je reageren.
Bij Robeco wordt zondag voordat de beurs in Japan open gaat telefonisch vergaderd. Wat is de analyse van de situatie en wat zouden we kunnen doen? Veel is nog onduidelijk, de berichtgeving is summier.
Een kernramp dreigt. Onze specialist nutsbedrijven legt uit wat volgens hem de toestand is van de kernreactoren. We besluiten die eerste beursdag na de ramp niets te doen.
Maandagmorgen komen we op kantoor en hebben we contact met onze kantoren in Hongkong en Japan. De aandelen op de beurs van Tokyo hebben gedurende de handelsdag gereageerd op de ontwikkelingen.
Prijslijst
We hebben altijd een prijslijst klaar liggen met wat volgens ons scenario de waarde is van de belangrijkste aandelen. We kijken naar de kolom ‘stijging/daling tot koersdoel`.
We gaan na of de omstandigheden aanleiding geven om de koersdoelen van de aandelen op onze lijst te veranderen. Op die eerste dag beslissen we om een aantal aandelen te ruilen.
We kopen aandelen die volgens ons te hard zijn gedaald en verkopen aandelen die nog redelijk zijn blijven liggen. Per saldo kopen we niet bij.
Na de daling van de tweede dag besluiten we om bij te kopen in Japan, vooral die aandelen waarvan het koerspotentieel aanzienlijk is. Op deze wijze geven we invulling aan de beschreven dislocaties tussen aandelen die zijn ontstaan naar aanleiding van de ramp.
Mark Glazener is fondsmanager van het Robeco-fonds.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen