Verantwoord beleggen, duurzame bedrijfsvoering, maatschappelijk verantwoord ondernemen, levert dat nu wat op voor de aandeelhouder?
Zou een belegger aandacht moeten hebben voor duurzame factoren? Betekent duurzaamheid meer rendement?Als de ondernemingsleiding voor al deze factoren oog heeft en er een goed beleid op voert, wordt het aandeel van die onderneming dan meer waard?
Er zijn onderzoeken die aantonen dat een duurzame bedrijfsvoering van belang is en er zijn studies die uitwijzen dat het niets toevoegt.
Harvard-onderzoek
Recentelijk las ik een onderzoek over dit onderwerp, een working paper van de Harvard Business School, uitgebracht in november 2011 door Robert Eccles, Loannis Ioannou en George Serafim.
En het aardige van deze studie is dat het een kwantitatieve onderbouwing van verantwoord beleggen geeft. Doen de aandelen van ondernemingen met meer aandacht voor mens, milieu en maatschappij het beter? En beter doen wordt onder andere gedefinieerd als beter in termen van beleggingsresultaat van de aandelen.
Mandje
In het onderzoek wordt een mandje van 90 aandelen samengesteld. Een mandje van ondernemingen die vanaf 1993 een gedegen milieupolitiek voeren, een goed sociaal beleid aanhangen en de governance adequaat hebben geregeld.
Dit mandje van 90 ondernemingen wordt de ‘high sustainability’-groep genoemd. Tevens wordt er een andere groep samengesteld, de ‘low sustainability’-groep.
Dit is een controlegroep waarvan de karakteristieken – behalve duurzaamheid - zoveel mogelijk overeenkomen met de ‘high sustainability’-groep.
Bij elke duurzame onderneming wordt een onderneming gezocht die in dezelfde sector opereert, zoveel mogelijk dezelfde omvang, waardering op de beurs en winstmarges heeft, maar geen prioriteit geeft aan duurzaamheid.
Significant andere bedrijfscultuur
Door gebruik te maken van een veelheid aan databronnen stellen de onderzoekers vast dat ondernemingen uit beide groepen inderdaad een significant andere bedrijfscultuur op het gebied van duurzaamheid hebben.
Bij een duurzaam bedrijf ziet de Raad van Commissarissen toe op de effectiviteit van het milieubeleid en het sociale beleid van de onderneming. De renumeratie van bestuurders wordt hier mede op gebaseerd.
Een dergelijke onderneming onderhoudt goede lange termijnrelaties met een brede reeks van stakeholders. Dit betekent een competitief voordeel. Duurzame ondernemingen creëren een scorecard aan de hand waarvan het management kan meten of de duurzame strategie goed wordt uitgevoerd.
De ondernemingen zijn open en transparant over hun duurzame doelstellingen en de realisatie daarvan. In al deze aspecten verschilt een duurzame onderneming significant van een niet duurzame onderneming.
Bij het verzamelen van deze data maken de onderzoekers veelvuldig gebruik van Robeco-dochter Sustainable Asset Management (SAM). SAM verzamelt data, stelt scores op en construeert de Dow Jones Sustainability Index.
Resultaten
En dan nu de langverwachte resultaten van het onderzoek. In het duurzame mandje groeit 1 dollar geïnvesteerd aan het begin van 1993 aan tot 22,6 dollar aan het einde van 2010.
In het controle mandje levert eenzelfde dollar aan het einde van 2010 15,4 dollar op. Een aanzienlijk verschil dus.
Hopelijk komen er in de toekomst meer van dit soort onderzoeken waarbij duurzame aspecten gekwantificeerd worden. Onder het mom van meten is weten, zal dit meer beleggers over de streep trekken om het belang van verantwoord beleggen in te zien.
Mark Glazener is fondsmanager van het Robeco-fonds van Robeco.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.