U kent ongetwijfeld de uitdrukking ‘te mooi om waar te zijn’. Deze uitdrukking lijkt de financiële sector op het lijf geschreven. Naar mijn ervaring is het 9 van de 10 keer inderdaad te mooi om waar te zijn.
Zo zijn er aanbieders van beleggingsproducten, waaronder ETF’s, die geen transactiekosten in rekening brengen. Zou dat echt waar zijn of wordt dit binnen het product ergens anders terugverdiend?
Iedere aanbieder heeft wel een ‘uniek’ voordeel. Creativiteit is de mens eigen, ook in de financiële sector. Maar we laten ons hierdoor eigenlijk wel een beetje in de maling nemen. Het voelt een beetje alsof er tijdens een ‘potje voetbal’, om in WK-termen te spreken, iemand achter je even de doelpalen heeft verzet. Na de wedstrijd ben je verrast.
AEX-tracker
De laatste weken is er ook wat nieuws in de Nederlandse media verschenen over een Nederlandse ETF-aanbieder die beweert dat een belegger ‘miljoenen’ kan besparen door zijn AEX-tracker te kopen. Die besparing klink te mooi om waar te zijn.
Voor alle duidelijkheid, de betreffende tracker geeft iets meer dividend terug aan de eindbelegger vanwege de structuur (fiscale beleggingsinstelling) waarin het betreffende product wordt aangeboden.
Dat is inderdaad een voordeel, maar wat ik graag wil benadrukken is dat het vooral bij financiële producten moet gaan om alle kosten en opbrengsten, en niet om geïsoleerde factoren.
Total cost of ownership
Buiten Nederland wordt dat uitgedrukt door ‘total cost of ownership’. Dit concept wordt ook in Nederland steeds meer gebruikt. Wat kost het u als belegger om een bepaalde exposure, bijvoorbeeld Nederlandse aandelen, te kopen? Denk daarbij aan de transactiekosten zoals de ‘spread’, herbalanceringskosten, fiscale aspecten en opbrengsten zoals uitlenen van effecten en uiteraard de Total Expense Ratio.
Deze TER bevat meer dan alleen de managementfee, en dat is al een hele vooruitgang in vergelijking met vroeger, maar ook de TER is maar één deel van het verhaal. En kosten zoals de spread kunnen vooral bij de kleinere, minder liquide, aanbieders een veelvoud zijn van de bespaarde dividendbelasting.
Denk na, eer u begint
Dit alles staat nog los van aspecten als dagelijkse liquiditeit en kwaliteit van de achterliggende aanbieder, de breedte van het totale productaanbod, de informatievoorziening en de klantenservice.
Maar laten we in Nederland eerst eens beginnen om ook het ‘total cost of ownership’-concept te gebruiken. Immers, het vermogen dat inmiddels passief beheerd wordt in Nederland ligt grofweg waarschijnlijk tussen de 15 procent en 35 procent van het totaal beheerd vermogen — en ETF’s maken daar een hard groeiend deel vanuit. Maar niet alle beleggingsproducten zijn hetzelfde, dus ook niet alle ETF’s.
Zo is het voor een klant belangrijk dat alle informatie beschikbaar is die nodig is voor het berekenen van de ‘total costs of ownership’. Dus als u wordt beloofd miljoenen te besparen door uw ETF te vervangen door een andere, denk dan kritisch na. Misschien is het te mooi om waar te zijn.
Roel Thijssen is managing director bij BlackRock en hoofd iShares Benelux.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.