Onbekend maakt onbemind, is een bekend Nederlands gezegde. Het stikt in ons landje van vergelijkbare spreuken en tegeltjeswijsheden: een pessimist is een optimist die slecht geïnformeerd is.
En laat dat nou vooral ook onder beleggers het geval zijn. Zelfs onder professionele beleggers. Zij spelen een belangrijke rol, meer dan ooit gezien alle ontwikkelingen.
Het is belangrijk dat professionals zichzelf goed informeren en genuanceerd zijn, vooral bij financiële producten. En dat betreft zeker ook ETF’s (exchange traded funds), een van de meest innovatieve producten van de laatste 10 jaar.
Sommige professionals scheren echter alle ETF’s over één kam. Of er wordt één eigenschap onder het vergrootglas gelegd, waarna het kind met het badwater wordt weg gegooid. Zo zouden veel ETF´s maar voor een klein deel in de betreffende index beleggen.
Dat is schromelijk overdreven. Bovendien zijn er erg goede redenen om niet alle illiquide stukken uit een index te kopen om de belegger tegen te hogen kosten te beschermen; dit wordt optimalisatie genoemd.
Illiquiditeit
Een ander voorbeeld betreft de mythe over illiquiditeit. Daarbij wordt simpelweg voorbij gegaan aan het primaire marktmechanisme van ETF´s dat voldoende liquiditeit waarborgt. Ook is het relevant te weten dat veel ETF´s crosslistings hebben op diverse beurzen en dat ETF´s veelal inwisselbaar zijn. Kijk dus niet naar de liquiditeit op één beurs maar op alle, of gebruik de mogelijkheid om een ETF te laten creëren.
Uiteraard heeft elke ontwikkeling tijd nodig voordat deze breed wordt geaccepteerd. Zo duurde het jaren voordat de magnetron massaal werd geaccepteerd. Hoewel het apparaat in 1940 al werd ontwikkeld, kwam het in 1970 pas op de markt voor huishoudelijk gebruik en nu heeft iedereen er een. ETF´s zijn nog veel jonger.
De groeiende belangstelling voor de eigenschappen van ETF´s heeft in 10 jaar, maar vooral de laatste 5 jaar, geleid tot een snelle groei van de ETF-markt. Per eind februari was 1.367 miljard dollar in ETF´s belegd, en 1.543 miljard dollar in ETP´s. ETP is de verzamelnaam voor ETF´s, ETN´s (exchange traded notes) en ETC´s (exchange traded commodities).
Swap-ETF´s
Vooral het onderscheid tussen fysieke ETF´s en swap-ETF’s is belangrijk. Als gevolg van de kredietcrisis zijn beleggers nog kritischer geworden over tegenpartijrisico, productstructuur, liquiditeit en kosten. Desondanks zijn er veel nieuwe ETF’s, elk met hun eigen kenmerken en risico’s op de markt verschenen.
Een echte ETF is echter transparant, liquide en van institutionele kwaliteit. Beleggers moeten zorgvuldig bestuderen waarin ze beleggen, het enige onvoorspelbare moet het rendement zijn.
Dat doet me denken aan een andere spreuk: een econoom is een deskundige die morgen weet waarom de dingen die hij gisteren voorspeld heeft niet zijn uitgekomen.
Deze column is op persoonlijke titel geschreven door Roel Thijssen, managing director bij BlackRock en hoofd iShares Benelux.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.