192.000 euro. Dat was de boete die bij een broker op de mat plofte nadat de Autoriteit Financiële Markten enkele telefoongesprekken met klanten van de broker had nageluisterd.
De AFM stelde vast dat de broker in een aantal van die gesprekken beleggingsadviezen had gegeven. En dat mocht de broker niet doen, omdat hij daar geen vergunning voor had.
Sinds november 2007 mag een broker alleen adviseren als hij daar een aparte aantekening op zijn vergunning voor heeft.
De broker maakte bezwaar tegen de boete. Hij had helemaal niet geadviseerd. Hij had alleen maar algemene productkenmerken besproken. Daarmee deed de broker een beroep op de uitleg die aan het begrip “adviseren” wordt gegeven in de Europese Uitvoeringsrichtlijn MiFID.
Persoonlijke aanbeveling
Van adviseren is pas sprake als een persoonlijke aanbeveling wordt gedaan, die is gebaseerd op de persoonlijke omstandigheden van de klant. Bovendien moet het advies de strekking hebben dat een bepaald beleggingsproduct wordt gekocht of verkocht, of juist niet. Adviseren is dus niet hetzelfde als informeren.
Toch liep het slecht voor de broker af. Zijn stelling dat het geven van algemene productinformatie geen advies is, is juist. Maar het gesprek met “Klant S” deed de broker de das om:
Klant: Je moet ze niet verkopen eigenlijk?
Broker: Nee.
Klant: Want ik denk … Moet ik die dingen gaan dumpen, die aandelen?
Broker: Nee, want als we gaan kijken naar de intrinsieke waarden van het aandeel […].
Klant: Dus je moet nooit nu verkopen dan eigenlijk dan?
Broker: U zit er zo zwaar onder.
In het ongelijk
Een concrete aanbeveling om een aandeel niet te verkopen dus. Dat vond de Rechtbank Rotterdam ook, en stelde de broker in het ongelijk.
Toch vatte de rechtbank het allemaal wat minder zwaar op dan de AFM. Zo ernstig waren de uitlatingen in de gesprekken nu ook weer niet. Bovendien was niet gebleken dat klanten van de broker door de adviezen waren benadeeld.
De rechtbank matigde de boete tot 96.000 euro. Nog steeds een stevig bedrag. Een aanbeveling dus: pas op met aanbevelingen.
Rogier Raas is als advocaat verbonden aan de Investment Management groep van Stibbe, en is hoogleraar Nederlands en Europees Bank- en Effectenrecht aan de Universiteit Leiden