Sinds het dieptepunt op 9 maart zijn de beurzen in Europa inmiddels met zo’n 20 procent gestegen. Belangrijkst oorzaak hiervan moet worden gezocht in het feit dat in de afgelopen weken het economische nieuws iets minder negatief is geworden.
De gepubliceerde cijfers lijken te impliceren dat er eerder sprake is van een consolidatie dan een verdere verslechtering. Zowel vanuit de VS, Duitsland en China komen geluiden dat wellicht een bodem is bereikt.
Dat betekent zeker niet dat al het leed is geleden, want bijvoorbeeld de werkloosheid zal zeker als na-ijlende factor nog verder oplopen.
Wat was er dan positiever de afgelopen week? De voorraden in de VS zijn aanzienlijk gedaald. De industriële productie is nagenoeg tot stilstand gekomen en de voorraden werden aangesproken. Deze benaderen nu het nulpunt en dat is positief omdat er dan weer geproduceerd gaat worden.
De retailverkopen, exclusief auto’s, laat een duidelijk consolidatie zien. Wellicht nog belangrijker is dat prijsdaling van de Amerikaanse huizenmarkt een bodem lijkt te laten zien en dat het aantal nieuw te bouwen huizen iets toeneemt. De dienstensector deed het beter dan de consensus verwachtingen en lijkt weer iets aan te trekken.
Investeringen in infrastructuur
In Duitsland worden regelmatig cijfers gepubliceerd die een indruk geven van de economie. Dit zijn bekende en gerenommeerde barometers zoals de ZEW en de IFO. Ook deze laten nu een positiever beeld zien dan enkele maanden geleden. Dat wil zeker niet zeggen dat Duitsland uit de problemen is want dat is zeker niet het geval. De barometers staan namelijk op een zeer laag niveau, maar de scherpe verslechtering lijkt achter de rug.
De Chinese overheid heeft een groot pakket stimuleringsmaatregelen afgekondigd en de eerste tekenen wijzen op het aanslaan van deze maatregelen. De purchasing managers index (inkoopmanager) heeft een krachtige opleving laten zien. Ook de heroriëntatie van een uitsluitende focus op de export naar binnenlandse bestedingen komt op gang.
De extra investeringen in infrastructuur zijn omvangrijk en hebben een gunstig effect op de economie. Vanaf vorig jaar zomer zijn de prijzen van olie en grondstoffen aanzienlijk naar beneden gekomen. De Chinezen profiteren daarvan door fors grondstoffen in te kopen. We zien dan ook dat diverse metalen een duidelijke bodem hebben gezet en zelfs alweer enigszins aan het stijgen zijn. Ook steeg de prijs van olie in de afgelopen week, toen de lente op de aandelenbeurzen duidelijk gloorde.
Grondstoffenhandel
Verwacht u dat de prijs van olie en andere grondstoffen verder gaat stijgen? Zo ja, dan kunt u eenvoudig hiervan profiteren door in een grondstoffentracker te beleggen. Alle aanbieders van trackers hebben wel een of meerdere trackers op grondstoffen uitgegeven die verhandelbaar zijn op Euronext of de Deutsche Börse. EasyETF heeft een tracker op de Goldman Sachs Commodity Index, de meest bekende grondstoffenindex. Hierin zijn de gewichten van de grondstoffen afhankelijk van hun omvang in de wereldwijde grondstoffenhandel. Logischerwijs weegt energie dan erg zwaar.
Andere aanbieders hebben dan ook gekozen voor indices met een andere methodiek om de samenstelling vast te stellen. Zo heeft iShares een tracker op de Dow Jones AIG Commodity Index, Lyxor op de Reuters/Jefferies CRB Index, en Deutsche Bank op de Deutsche Bank Liquid Commodity Index Optimum Yield. Deze hebben allemaal een lager percentage energie in portefeuille. Op de websites van deze aanbieders is meer informatie hierover beschikbaar.
Belangrijke kanttekening bij het beleggen in grondstoffen en olie in het bijzonder is de huidige structuur van de oliefuturecurve. Die loopt op dit moment op, wat contango wordt genoemd. Dit wil zeggen dat de 1 maands future boven de spotprijs ligt en die van 2 maands future weer boven die van de 1 maands future.
Olieprijsstijging
Dit komt door een aantal factoren maar de belangrijkste is wel dat de algemene verwachting is dat de olieprijs zal stijgen. Bij het rollen wordt dus een telkens duurdere future gekocht. Dit levert bij een gelijkblijvende olieprijs maandelijks een verlies op van zo’n 2-3 procent.
Dit wordt slechts voor een klein deel gecompenseerd door de rente die op de collateral wordt aangehouden, maar die is ook laag in de huidige markt. Een technisch verhaal maar dit impliceert wel dat u een forse stijging van de olieprijs moet verwachten om hiervan te profiteren.
Rogier Rake is partner van IBS Vermogensbeheer en mede-auteur van het boektje ‘Trackers, een nieuwe dimensie in beleggen’. Wilt u meer informatie of het boekje downloaden of bestellen dan kan dat via www.ibs-vermogensbeheer.nl