Trackers raken steeds meer ingeburgerd in beleggingsportefeuilles. De eerste generatie trackers die op de markt kwam was een cashvariant.
Deze volledig transparante variant koopt alle onderliggende stukken waardoor het rendement van de tracker bijna gelijk is aan dat van de index. Hiermee werden vooral de meest gangbare indices gedekt.
Nieuwe generatie trackers
Inmiddels is er een nieuwe generatie trackers op de markt gekomen. In de tracker kunnen dan aandelen zitten die niet in die index staan, maar die puur als dekking dienen.
Daarnaast wordt er een swap afgesloten met een tegenpartij die garandeert dat de tracker het rendement behaalt van de index.
De swap-variant is minder transparant maar biedt ook kansen. Op basis van de swap-variant kunnen namelijk trackers worden uitgegeven op minder gangbare indices. Zo heeft Deutsche Bank dit jaar een hedge fund tracker uitgegeven.
Deze is gebaseerd op het managed account van Deutsche Bank. Dit is een platform waarop hedgefondsen een replica van hun eigen fonds voeren.
Continu waarde bepalen
De beheerders van de hedgefondsen geven hun orders door aan het managed account, waardoor er volledige transparantie is in alle posities en transacties die plaatsvinden.
Met deze informatie kan continu de waarde worden bepaald van alle hedgefondsen.
Dit leidt ertoe dat de tracker de hele dag door kan worden verhandeld. Ter vergelijking, de meeste funds of hedge funds kennen slechts maandelijkse liquiditeit.
Wildgroei aan exotica
De swap-variant heeft echter ook tot een wildgroei aan exotische varianten geleid. Zo zijn er varianten die 2, 3 en zelfs 100 keer het rendement van de index genereren.
Dit is mogelijk door leverage, oftewel met geleend geld worden extra stukken gekocht. De risico’s hiervan zijn groot en de werking is lang niet voor iedereen duidelijk.
Bij een leveraged tracker is slechts één dag de vaste relatie aanwezig tussen het rendement van de index en de tracker. Als de AEX in een jaar met 25 procent toeneemt, hoeft het dus niet zo te zijn dat de twee keer leverage tracker met 50 procent stijgt.
Als bijvoorbeeld de beurs de komende 10 dagen met 2 procent stijgt maar op dag 5 en 10 met 10 procent daalt, dan staat de index na 10 dagen op een verlies van 5,1 procent en de tracker op een min van 12,4 procent (in plaats van -10,2 procent).
Short trackers
Ook zijn short trackers in de markt gezet. Hiermee is het voor elke belegger eenvoudig geworden om te profiteren van een daling van de beurs.
Dat is mooi maar ook bij een normale short tracker is de een-op-een relatie tussen de index en de tracker maar één dag houdbaar. In bovengenoemd voorbeeld stijgt de short tracker met 2,9 procent in plaats van de verwachte 5,1 procent.
Kortom, als langetermijnbelegger ben ik blij dat door de swap- variant nieuwe indices bereikbaar zijn geworden. Voor de leveraged en short trackers geef ik het advies: weet waarin u belegt en hoe het werkt, doe het anders niet!
Rogier Rake is partner van IBS Vermogensbeheer.