Zoals met vele dingen, gaat ook de sterke groei van trackers gepaard met een aantal problemen.
De afgelopen tijd wijzen toezichthouders beleggers op een aantal feiten waar rekening mee moet worden gehouden als men belegt in trackers.
Ten eerste waarschuwen ze voor het tegenpartijrisico dat wordt gelopen bij bepaalde trackers.
De eerste trackers op de markt kochten simpelweg een mandje aandelen in de verhouding zoals de onderliggende index was samengesteld. Zat in de AEX 10 procent Unilever dan werd in de AEX tracker 10 procent Unilever aangekocht.
Swaps
Veel nieuw uitgegeven trackers werken echter met swaps. Naast de beleggingen in aandelen of obligaties, die niet perse in de onderliggende index hoeven te zitten, wordt een swap afgesloten met een tegenpartij.
De swap zorgt ervoor zorgt dat het rendement van de tracker overeenkomt met de onderliggende index. Gaat de tegenpartij van de swap failliet dan verliest de swap zijn waarde wat ten laste gaat van de waarde van de tracker.
Tot het najaar van 2008 maakte niemand zich zorgen over het tegenpartijrisico maar door de val van Lehman is dit tegenwoordig een belangrijk aspect voor beleggers.
Toen deze swap-variant op de markt kwam lieten de uitgevende instellingen van trackers de swap tot maximaal 10 procent oplopen. Mede door de druk van professionele beleggers hebben sommige uitgevende instellingen van trackers hun maxiamle swappositie naar 5 procent verlaagd.
Onderpand
Bovendien wordt bij bepaalde trackers een onderpand aangehouden door de tegenpartij van de swap. Kortom, het risico van deze trackervorm is flink gereduceerd. Wel is het van belang om goed te kijken wie de tegenpartij is, zodat de kans op een faillissement wordt geminimaliseerd.
Inmiddels zijn ook allerlei exotische trackers op de markt beschikbaar waarbij de belegger twee, driemaal of een invers (short) rendement krijgt van de onderliggende index. Het risico hiervan is groot en de werking voor veel beleggers lang niet altijd even duidelijk.
Dit zijn mijn inziens producten die alleen geschikt zijn voor beleggers met veel ervaring en die gewend zijn om grote risico’s te nemen.
Exotische varianten
Ook waarschuwt de toezichthouder dat de liquiditeit niet altijd wordt gegarandeerd. Dit was naar aanleiding van een zeer volatiele dag in mei. In bepaalde trackers kon niet meer worden gehandeld of alleen tegen belachelijk hoge spread.
Hierbij ging het echter vooral weer om de exotische varianten. Voor handelaren is het moeilijk het risico dat zij met deze trackers lopen goed te hedgen met als gevolg dat zij de spread verhogen of helemaal geen prijs meer afgeven.
Kortom, de berichten in de krant zijn niet ongegrond maar zeker ook niet verontrustend. Zorg dat je als belegger weet waarin je belegt of laat het over aan een expert.
Rogier Rake is partner van IBS Vermogensbeheer.
De informatie in deze column dient niet te worden opgevat als beleggingsadvies, beleggingsaanbeveling, aanbod of uitnodiging om effecten te kopen, te verkopen of anderszins te verhandelen.