Hoera het is weer december! Traditioneel is dit de maand dat de ‘deskundigen’ hun licht laten schijnen op het nieuwe jaar.
De uitnodigingen stromen binnen van de banken die ons graag deelgenoot laten uitmaken van hun ‘outlook’ voor 2013.
Research rapporten met voorspellingen stapelen zich digitaal bij ons op. Wij weten nu dan ook alles van wat ons te wachten staat in 2013.
Tough
Maar zoals de Amerikaanse honkbalcoach, Yogi Berra, het equivalent van Johan Cruijff, zei: ‘It’s tough to make predictions, especially about the future’.
Zo voorspelden analisten in maart 2007 voor de S & P 500 in 2008 een winst per aandeel van 92 dollar. Vanaf december 2007 begonnen de analisten deze winstramingen te verlagen toen duidelijk werd dat economie steeds zwakker werd.
Op 10 april 2009, nadat het laatste van de 500 bedrijven zijn cijfers over 2008 had gerapporteerd, was er slechts 14,88 dollar winst per aandeel overgebleven. De analisten hadden de winsten dus maar liefst 500 procent te hoog ingeschat!
Optellen
Ook voorspellen analisten aandelenrendementen voor het komende jaar. Omdat dit bijna onmogelijk is, tellen de meeste analisten ongeveer 8 procent, het lange termijn rendement van aandelen, bij de huidige slotstand op.
Zo verwachtten analisten eind 2010 gemiddeld een slotstand voor de S & P 500 van 1.400. Dit zou een koerswinst van 11 procent hebben betekend. De werkelijkheid was dat de S & P 500 onveranderd bleef in 2011.
Een voorbeeld dichter bij huis is de voorspelling van een bekende Nederlandse technisch analist. Hij schreef op 18 februari 2009 ‘Ik heb recent mijn visie over aandelen positief herzien.’
Geen slecht advies
Dit was achteraf gezien geen slecht advies. De AEX index sloot die dag op een niveau van 208,84. Echter, op 3 maart 2009 kreeg deze analist slappe knieën na een daling van de AEX van 4,99 procent de dag daarvoor.
Hij herzag zijn visie en schreeuwde ‘Beleggers trekken definitief weg uit aandelen! De AEX gaat nu het ravijn in! Binnen 6 maanden gaat de index omlaag naar 170 punten en vervolgens naar 110 punten.’
Dit gebeurde uiteindelijk niet. Op 9 maart 2009 bereikte de AEX haar laagste stand (199.25) en 6 maanden na 3 maart stond de AEX niet op 170 maar op 289.
Trackrecord
Het mag duidelijk zijn dat voorspellen heel moeilijk is. Mijn grootste klacht over al deze voorspellers is dat zij hun eigen trackrecord zo overduidelijk negeren.
Ik heb nog nooit iemand een voorspelling horen doen met de toevoeging: ik heb in het verleden dit-en-dat voorspeld, echter, bij 8 van 10 voorspellingen zat ik er volledig naast.
Het verbaast mij dan ook keer op keer dat banken en analisten dit soort voorspellingen blijven doen en dat de media hier gaarne een platform voor bieden.
Rogier Rake is partner bij IBS Asset Management.