De maand mei is voorbij en daarmee het seizoen waarin beursfondsen de jaarlijkse algemene vergadering van aandeelhouders beleggen.
Deze ‘AvA’ vormt de ceremoniële afsluiting van het boekjaar van het fonds. Het lijkt wel een ceremonie te zijn waar vanuit de beleggers steeds minder interesse voor is. Heeft de fysieke AvA haar langste tijd gehad?
Stibbe adviseert een verscheidenheid aan beursfondsen en beursgenoteerde beleggingsfondsen met betrekking tot de AvA. Daarbij viel het mij dit jaar op dat het aantal beleggers dat gemiddeld in de zaal aanwezig was bij de fysieke bijeenkomst, beperkt was. Bij verschillende vergaderingen, met name van beleggingsfondsen, waren het aantal aanwezige beleggers op twee handen te tellen.
Wetgeving met betrekking tot AvA’s is de laatste jaren in ontwikkeling. Bij wet werd participatie door beleggers gemakkelijker gemaakt door de introductie van deelname via elektronische communicatiemiddelen en van elektronisch stemmen voorafgaand aan de vergadering.
In de praktijk zien we een verschuiving van gedachtewisseling en beraadslaging tijdens de aandeelhoudersvergadering naar communicatie tussen de vennootschap en aandeelhouders (ook onderling) en het uitbrengen van stemmen voorafgaand aan de vergadering. Beleggers in beursfondsen geven, al dan niet conform het advies van stemadviesbureau’s, vóór de AvA steminstructies of stemvolmachten.
Met de voeten stemmen
Beleggers in open-end beleggingsfondsen stemmen steeds vaker ‘met de voeten’: als ze ontevreden zijn, stappen ze gewoon uit. Per 1 juli 2013 treedt de ‘Wet Corporate Governance’ in werking. Deze wet introduceert onder andere de verplichting voor een uitgevende instelling om op verzoek van een (kwalificerende) investeerder voorafgaand aan een AvA berichten van deze investeerder onder alle bekende andere investeerders te verspreiden.
De weg naar een virtuele AvA waarin vooraf besproken onderwerpen worden afgehamerd lijkt open te liggen. Institutionele beleggers in beursfondsen geven echter aan nog waarde te hechten aan een fysieke vergadering; de AvA heeft volgens hen een wezenlijke functie als podium voor het afleggen van verantwoording door bestuurders en commissarissen.
Opvallend was bijvoorbeeld dat de VEB enkele maanden terug SNS Reaal NV verzocht een fysieke vergadering bijeen te roepen, waarin informatie over de strategie kon worden gegeven naar aanleiding van zorgwekkende berichten in de media.
Toch behoefte
Er is blijkbaar toch behoefte aan een fysieke bijeenkomst, waarin door middel van het stellen van kritische vragen informatie over het gevoerde beleid kan worden verkregen.
Na afloop van een recente AvA sprak een particuliere belegger me aan. ‘We hebben oorlog’, zei hij. Ik schrok. ‘Ik sta niet op de lijst voor het jaarlijkse uitje voor aandeelhouders’. Dat was een oorlog die gelukkig eenvoudig te beslechten was. Het geeft wel aan dat er op meer dan één manier behoefte blijft aan de folklore van de fysieke aandeelhoudersvergadering.
Sjoerd Buijn is kandidaat-notaris bij Stibbe en lid van Stibbe’s Investment Management Groep.