KPN heeft het zwaar. Het beursfonds zucht onder een grote schuldenlast en tegenvallende resultaten. Gelukkig heeft América Movil, van de Mexicaanse miljardair Carlos Slim, aangegeven KPN te willen steunen.
Daarbij is met het bestuur van KPN afgesproken dat het belang van Slim ondanks zijn aanzienlijke financiële steun onder de 30 procent zal blijven. Zijn financiële steun had een groter belang gerechtvaardigd. Dit lijkt een mooi gebaar van Slim.
Bod op de rest
Bij de verwerving van 30 procent van de stemrechten in de algemene vergadering zou Slim verplicht een openbaar bod op alle aandelen KPN moeten uitbrengen. De gedachte is dat wie een belang van 30 procent of meer houdt een overwegende invloed in de vennootschap heeft.
Andere aandeelhouders moeten daar tegen beschermd worden. Slim kocht een strategisch belang in KPN. Maar bezit van álle aandelen is hem momenteel kennelijk een stap te ver. Zijn belang uitbreiden naar 40 of 60 procent kan dus niet zomaar. De 30 procentsgrens lijkt op het eerste gezicht niet in het belang van Slim. Maar is dat zo?
Toch de baas
Enkele jaren geleden bleek tijdens het conflict tussen Stork en haar aandeelhouders Centaurus cum sui dat een belang van rond de 30 procent in een aandeelhoudersvergadering in de praktijk al een overwegende zeggenschap kan opleveren.
Lang niet alle aandeelhouders verschijnen immers op de vergaderingen. Voor een effectieve bescherming van de andere aandeelhouders lijkt de 30 procentsgrens daarom te hoog.
Bescherming van de vennootschap door uitgifte van preferente aandelen werkt ook niet. Slim heeft het in de aandeelhoudersvergadering feitelijk voor het zeggen zonder dat de overige aandeelhouders en de vennootschap beschermd worden.
Een ideaal uitgangspunt voor de Mexicaanse miljardair, die nu rustig kan afwachten hoe KPN zich verder ontwikkelt. En vooral: of hij zijn belang moet houden zoals het is, of toch een gooi moet doen naar overname van het hele fonds.
Slim bezig
KPN is voor het moment gered. Een mooie uitkomst. Slim blijft onder de 30 procent, maar heeft feitelijk de macht al in handen. Slim bezig.
Sjoerd Buijn is kandidaat-notaris bij Stibbe en lid van Stibbe’s Investment Management Groep.