In de wereld van beleggen is het begrijpen van marktcycli van cruciaal belang om weloverwogen beslissingen te kunnen nemen.
Cyclusbeleggen, of de strategie om keuzes af te stemmen op de fasen van de economische cycli en marktcycli, was een krachtig instrument om risico’s te beheren en rendement te maximaliseren. Recente veranderingen in het economische landschap, gedreven door ongekende gebeurtenissen en een veranderende marktdynamiek, hebben echter nieuwe lagen van complexiteit toegevoegd aan deze strategie.
Hoe was het vroeger?
Cyclusbeleggen is gebaseerd op het inzicht dat economieën en markten voorspelbare fases doorlopen: expansie, piek, vertraging/recessie en herstel. Elke fase heeft zijn eigen kenmerken en beïnvloedt de prestaties van activa op een andere manier. Door deze fases te begrijpen, kunnen beleggers activa alloceren op manieren die waarschijnlijk zorgen voor goede prestaties gezien de huidige en verwachte economische omstandigheden.
Expansie
Tijdens deze fase groeit de economie, daalt de werkloosheid en nemen de consumentenbestedingen toe. Aandelen presteren doorgaans goed, vooral cyclische aandelen zoals technologie, industrie en de consumentgerichte sectoren.
Piek
Deze fase markeert het hoogtepunt van de economische activiteit. De inflatiedruk kan toenemen en centrale banken kunnen het monetaire beleid verkrappen. Beleggers zien vaak een verschuiving naar defensieve aandelen, zoals nutsbedrijven en niet-duurzame consumentengoederen, die economische vertragingen beter kunnen doorstaan en daardoor minder volatiel zijn.
Krimp/Recessie
De economische activiteit vertraagt, de werkloosheid stijgt en de consumentenbestedingen dalen. In deze fase presteren obligaties en andere vastrentende waarden doorgaans beter omdat beleggers op zoek gaan naar veiligheid.
Herstel
De economie begint zich te herstellen en bereidt zich voor op de volgende expansie. Deze fase kan geschikt zijn om te beleggen in ondergewaardeerde aandelen, vooral in aandelen die waarschijnlijk vroeg in het herstel zullen profiteren.
Wat is er veranderd?
Het recente wereldwijde economische klimaat is gevormd door een aantal recente gebeurtenissen, die een uitdaging vormen voor traditionele strategieën om in cycli te beleggen. De belangrijkste daarvan zijn de coronapandemie, het daaruit voortvloeiende economische beleid, het conflict in Oekraïne, technologische disruptie en geopolitieke spanningen.
Covid-19 en economische beleidsreactie
De pandemie veroorzaakte een ernstige maar ongelijke economische krimp, gevolgd door een snel herstel in veel regio’s. Wereldwijd voerden centrale banken en regeringen een agressief monetair en fiscaal beleid om de gevolgen te verzachten, waaronder lage rentetarieven, kwantitatieve versoepeling en aanzienlijke fiscale stimuleringsmaatregelen. Deze maatregelen hebben de traditionele fasen van de cyclus veranderd en de tijdlijnen verkort. Overheden en centrale banken versnelden op die manier de herstelfase.
Technologische disruptie
Snelle technologische vooruitgang heeft de digitale transformatie in verschillende sectoren versneld. Deze verschuiving heeft de dynamiek van sectoren veranderd, waarbij technologiebedrijven zelfs tijdens economische krimp aan belang winnen.
De veerkracht en groei van techgiganten tijdens de door een pandemie veroorzaakte neergang wijzen bijvoorbeeld op de noodzaak van een genuanceerde benadering van beleggen in cycli, waarbij de prestaties van sectoren zich mogelijk niet strikt houden aan traditionele cyclusfasen. In een normale context van hoge inflatie en rente, wordt technologie dikwijls onderwogen. Nu is die sector vorig jaar en dit jaar de stuwende kracht achter de beurshausse.
Geopolitieke fragmentatie
Handelsoorlogen (met name tussen de VS en China), Brexit en andere geopolitieke ontwikkelingen hebben voor extra volatiliteit en onzekerheid op de wereldmarkten gezorgd. Deze spanningen kunnen de marktcycli beïnvloeden - los van de economische fundamenten - waardoor een meer dynamische en responsieve beleggingsaanpak nodig is. Dergelijke gebeurtenissen wijzigen op kunstmatige manier de vraag- en aanboddynamiek in een economie.
Inflatie en verstoringen in de toeleveringsketen
Het herstel na de pandemie heeft geleid tot aanzienlijke knelpunten in de toeleveringsketen en stijgende inflatie. Voor cyclusbeleggers betekent dit verhoogde waakzaamheid bij het volgen van inflatietrends en het aanpassen van portefeuilles hieraan.
Grondstoffen en tegen inflatie beschermde effecten hebben opnieuw aandacht gekregen als afdekkingen tegen inflatiedruk. In een dergelijke periode die meestal wijst op een piek in de economische activiteit, geven beleggers dikwijls de voorkeur aan defensievere sectoren. Terwijl begin 2023 bijna iedereen een recessie voorspelde, presteerde de factor “lage volatiliteit” en de meer stabielere, defensievere sectoren echter ondermaats.
Hoe moet je daarop inspelen?
Gezien de recente veranderingen moeten professionele beleggers hun strategieën voor cyclisch beleggen aanpassen om voorop te blijven lopen. Hier volgen enkele overwegingen:
Flexibiliteit en wendbaarheid
Traditionele cyclusfasen volgen mogelijk niet hun gebruikelijke patronen. Beleggers moeten flexibel blijven en klaarstaan om portefeuilles snel aan te passen in reactie op nieuwe informatie. Deze flexibiliteit kan helpen om kansen te grijpen en risico’s te beperken naarmate de marktomstandigheden veranderen.
Als je rekening houdt met een nog altijd sterke verwachte economische groei (volgens de Atlanta FED +3,1 procent jaar-op-jaar groei in het huidige tweede kwartaal), een relatief veerkrachtige consument en een krappe arbeidsmarkt, dan zitten we eerder op het einde van een kunstmatig gestuurde expansiefase dan in een economische vertraging.
Sectorrotatie met een genuanceerde benadering
Hoewel sectorrotatie een kernstrategie blijft, moeten beleggers rekening houden met de bredere impact van technologische vooruitgang en geopolitieke factoren. Zo kan het voordelig zijn om blootstelling aan technologieaandelen te behouden, zelfs in krimpende fases, gezien hun bewezen veerkracht.
Diversificatie en risicobeheer
Diversificatie blijft essentieel, vooral in onzekere tijden. Een evenwichtige portefeuille met een mix van aandelen, vastrentende waarden, grondstoffen en alternatieve activa kan helpen risico’s te beheren en het rendement te verbeteren.
Economische indicatoren in de gaten houden
Het goed in de gaten houden van toonaangevende economische indicatoren zoals BBP-groei, werkloosheidscijfers, inflatie en het beleid van de centrale banken kan waardevolle inzichten opleveren in de huidige en toekomstige cyclusfasen.
Conclusie
Cyclusbeleggen blijft een krachtige strategie voor professionele beleggers, maar recente veranderingen in het economische landschap vereisen een meer verfijnde aanpak. Door flexibel te blijven, technologische inzichten te benutten en een gediversifieerde portefeuille aan te houden, kunnen beleggers effectief navigeren door de complexiteit van moderne marktcycli.
Zoals altijd zijn voortdurend leren en aanpassen de sleutel tot succes in de steeds veranderende wereld van beleggen.
Stephan Desplancke is oprichter van Toward Wealth Management, heeft 15 jaar bij BlackRock gewerkt en is columnist van Investment Officer.