Hoe helpt het beleggers? Deze vraag hangt naast de deur van het kantoor van Mary Schapiro, de nieuwe voorzitter van de beurstoezichthouder Securities and Exchange Commission.
Ze wil hiermee benadrukken dat de SEC wordt gedreven door de diepgewortelde wens beleggers te beschermen.
Dat mag ook wel. De beleggers zijn het vertrouwen kwijt, niet zozeer in de markt maar in toezichthouders als de SEC.
En dat is terecht, zo blijkt uit vernietigende uitkomsten van het interne rapport van de inspector general van de SEC naar aanleiding van de Madoffaffaire. Drie SEC-inspecties, twee SEC-onderzoeken, zes gemotiveerde klachten en twee artikelen in vakbladen waarin Madoffs zogenaamde beleggingsresultaten in twijfel werden getrokken, hadden elk op zich moeten leiden tot het bijtijds ontdekken van de grootste beleggingsfraude ooit.
Ergste falen
Het ergste falen is volgens het rapport het nalaten om Madoffs inconsistente beweringen over zijn niet-bestaande handelsactiviteiten te verifiëren.
Onder het laissez-fairebeleid van de regering-Bush heeft de SEC haar misschien wel belangrijkste taak — handhaving van de regels — verwaarloosd. Daar wil Schapiro iets aan doen. Naast het opstellen van nieuwe regels is de SEC stellig van plan een grote inspanning te gaan leveren op het gebied van handhaving.
Geringe kennis
Een van de SEC-initiatieven is het aanstellen van een speciale Asset Management-eenheid die zich gaat richten op fondsmanagers en de door hen beheerde hedgeen private-equityfondsen. De meeste van deze fondsen vielen voorheen niet onder toezicht. De kennis over hun activiteiten en de regelgeving was gering.
Dat zal veranderen door verplichte registratie voor fondsbeheerders, het aantrekken van experts uit de fondsenindustrie zelf en het grondig trainen van gespecialiseerde onderzoekers die snel en actief moeten kunnen handelen.
Inspecties worden assertiever en diepgravender en informatie die door de beheerder of het fonds wordt gegeven, zal strenger worden gecontroleerd. De onderzoeken gaan zich richten op informatieverstrekking, waardering van activa, portfolioresultaten, due diligence, diversificatie en transacties met verbonden partijen.
Afhankelijk
Een groot probleem voor de SEC is dat ze voor de financiering van haar activiteiten afhankelijk is van de algemene middelen. Elk jaar moet ze haar budget voorleggen aan het Congres.
Daardoor is zij afhankelijk van de politieke waan van de dag en dat maakt het lastig een langetermijnstrategie op te stellen en consistent door te voeren. Voor 2010 zal het nog wel goed komen: het Madoffschandaal ligt nog vers in het geheugen en de crisis is nog niet voorbij.
Maar in Washington is het verzet tegen het uitdijende begrotingstekort en de overheidsbemoeienis groot. Schapiro wil dat de SEC zichzelf gaat bedruipen uit de fees die zij int van partijen onder haar toezicht.
Haar pleidooi hiervoor is begrijpelijk; het komt tegemoet aan de vraag naast de deur van haar kantoor.
Lennaert Posch is advocaat bij Stibbe en co-head van Investment Management Groep.