Demissionair minister De Jager heeft aangekondigd op 1 januari 2014 het bestaande distributiemodel voor beleggingsfondsen af te schaffen. Vanaf dat moment zal het betalen van een distributievergoeding, de kickbackfee, verboden worden in Nederland.
In het Verenigd Koninkrijk is wetgeving hieromtrent al goedgekeurd. De Britse toezichthouder heeft bevestigd dat zowel betalingen tussen fondshuizen en distributeur, als vergoedingen in contanten aan de consument, per 1 januari 2013 verboden zijn.
Gemiddeld wordt nu de helft van de managementfee als kickbackfee betaald. Vooruitlopend op deze nieuwe regelgeving introduceren fondsaanbieders kickbackvrije varianten van de door hen aangeboden fondsen.
De meeste fondsaanbieders kiezen hierbij voor een variant waarbij de managementfee van het nieuwe kickbackvrije fonds de helft van de huidige managementfee is. Er is echter ook een aantal fondsaanbieders die de nieuwe regelgeving gebruikt om de eigen inkomsten te verhogen.
Robeco
Robeco kondigde bijvoorbeeld eind augustus van dit jaar aan dat zij elf kickbackvrije fondsen lanceert, waarvan de managementfee is vastgesteld op de helft van de huidige managementfee plus 5 basispunten. Deze prijsstelling geldt zowel voor aandelen- als voor de obligatiefondsen.
Volgens Robeco gaat het hier om aantrekkelijk geprijsde fondsen. Voor Robeco zelf is deze nieuwe pricing zeker zeer aantrekkelijk: een snelle rekensom leert dat de vermogensbeheerder voor deze fondsen per miljard euro beheerd vermogen een half miljoen euro extra inkomsten opstrijkt.
Juist goedkoper
Er valt veel voor te zeggen dat de kickbackvrije variant van beleggingsfondsen in plaats van iets duurder, juist goedkoper zou moeten zijn dan de helft van de huidige managementfee.
Het huidige systeem van distributievergoeding vergt een behoorlijk administratief apparaat. Met iedere distributiepartner wordt een contract afgesloten waarin de vergoedingen worden vastgelegd.
Elk kwartaal wordt berekend welke partij recht heeft op welke vergoeding. Om dubbele betalingen te voorkomen moeten alle posities van alle partijen worden gecheckt.
Faire prijs
Omdat deze administratie kan vervallen en dit de fondsaanbieder een kostenbesparing oplevert zou de helft van de managementfee minus een afslag een meer faire prijs zijn dan de helft van de managementfee plus een opslag waarvoor Robeco nu heeft gekozen.
Eén van de doelen van de afschaffing van de distributievergoeding is dat de kosten voor de eindklant omlaag gaan en het rendement voor deze klant navenant stijgt.
Omdat de distributievergoeding door veel partijen niet wordt doorgegeven aan de eindklant wordt het nieuwe systeem voor deze klanten, zelfs binnen de Robeco variant, goedkoper.
Bedoeling
Dit geldt echter niet voor alle klanten want er is een aantal marktpartijen die de distributievergoeding nu geheel doorgeeft aan de eindklant. Voor deze groep klanten wordt het nieuwe systeem binnen de Robeco variant duurder en het rendement dus slechter. Is dit nu wel de bedoeling van De Jager?
Rico Bosma is partner bij Wealth Management Partners.